日前，財政部、稅務總局、人力資源社會保障部、中國銀行保險監督管理委員會、證監會五部門聯合發布《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》指出，個人稅收遞延型商業養老保險試點地區包括上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業園區，并明確列出試點政策的主要內容，計入個人商業養老資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅，個人領取商業養老金時再征收個人所得稅。
養老金第三支柱建設的有益探索
從制度角度看，個人稅收遞延型商業養老保險，正是養老金第三支柱建設的有益探索。
養老金融50人論壇特邀成員孫博表示：“此次開展個人稅收遞延型養老保險是我國養老金第三支柱建設的前期試點，是在一定區域內的探索，但它不是一個簡單的行業性政策，而應該納入養老保險體系建設和養老金第三支柱制度的頂層設計來考慮，這樣才能充分理解它的意義。”
《通知》明確提出，試點結束后，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，有序擴大參與的金融機構和產品范圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資范圍，將中登公司平臺作為信息平臺，與中保信平臺同步運行。
孫博表示，個人稅收遞延型商業養老保險是對養老金第三支柱建設的有益探索，現在是商業保險率先試點，未來銀行、公募基金都會參與其中。《通知》提到，個人商業養老保險產品按穩健型產品為主、風險型產品為輔的原則選擇，采取名錄方式確定。他認為，如果按照純粹的商業保險產品理解，“風險型產品”不應出現在《通知》中，它能出現則說明跨越了養老金第三支柱的產品未來將跨越純粹的商業保險的范疇，進入更加廣義的范疇，僅僅與人社部的第一支柱、第二支柱相區分，它是以市場化為導向、金融機構積極參與提供產品的養老制度。
銀河證券基金研究中心總經理胡立峰也表示，《通知》意義重大，意味著醞釀多年的個人養老第三支柱建設正式啟動，這是我國改革開放事業的又一重大進展。第一，明確了“個人商業養老資金賬戶”的唯一性，專用賬戶與居民身份證件綁定，類似現在的社保卡，這個明確意義重大，意味著該賬戶作為個人養老第三支柱建設的載體正式落地實施。第二，明確了3個平臺的概念與發展路線圖，中保信平臺、中登公司平臺和第三支柱管理服務信息平臺依次順序遞進。第三，明確了賬戶投資范圍，試點期間先開展商業養老保險產品，試點結束后將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶的投資范圍。
公募助力養老金第三支柱建設
公募基金在養老金投資中無疑將發揮越來越大的作用，助力養老金第三支柱建設。
孫博認為，公募基金作為養老金第三支柱建設的一類投資工具，具有天然優勢。從海外經驗來看，截至2016年末，美國個人退休賬戶計劃資產達到7.9萬億美元，其中公募基金占比46.8%，股票、債券等資產占比40.5%，銀行儲蓄占7.6%，商業保險產品占比5.1%。
與此同時，在過去20年的發展歷程中，公募基金已經用諸多實際數據證明了自身的長期收益能力。根據中國證券投資基金業協會的數據，從開放式基金問世到2017年6月，偏股型基金平均年化收益率為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.5個百分點;債券型基金平均年化收益率為7.64%，超出現行3年期銀行定期存款基準利率4.89個百分點。
“當老百姓從開立養老金第三支柱賬戶并定期繳費后，相當于將賬戶資金強制變成長期資金，從長周期視角來看，公募基金可以抵抗短期資本市場波動，通過時間換空間來實現良好的穩健收益。同時，相對于保險資金來說，基金的投資屬性使其獲得超額收益的可能性更大。從美國多年的實踐來看，商業保險長期下來最終獲得的收益和通貨膨脹差異不大，保值增值效果不甚理想。另外，公募基金運作規范透明，申贖靈活，也具有一定優勢。”孫博說。
他還提到，4月11日，首批養老目標基金已經提交注冊申請，國內基金公司在相關人才和產品方面做了很多的業務儲備，借鑒了很多國外的先進經驗。目前養老目標日期策略基金和養老目標風險策略基金，都是專門針對老百姓養老需求的產品，特別是目標日期策略的養老基金，采用的是一站式配置，隨著年齡的增加將風險資產降下來，避免了老百姓自己做資產配置的難度。因此，在可預見的未來，我國公募基金也將在養老金第三支柱建設中發揮非常重要的作用。
胡立峰指出，《通知》明確了基本概念、推進路線與時間表，具有較強的可操作性，也給證券基金行業留下一年的準備時間。之前證監會推出《養老目標FOF基金指引》以及最近開始接受養老目標FOF基金的產品申報，表明證券基金行業已經抓緊準備各項基礎工作，相關養老目標FOF基金也需要一定運作期的磨合和優化。保險產品姓“保”，公募基金產品姓“投資”，這兩個類型產品的定義、內涵差異非常大。兩個類型產品依序開展，體現了先保基本保障再增加長期投資的思路。目前是商業養老保險產品先試點，真正醞釀重大意義的是公募基金產品。預計試點結束后全面開展時，公募基金產品扣除限額將大幅度提升，從而引導居民透過第三支柱的公募基金，為資本市場提供中長期發展資金，更好地服務實體經濟。
堅持賬戶制導向
據記者了解，養老金第三支柱建設將堅持賬戶制導向，即個人可以獲得專門的商業養老資金賬戶，只要個人在這個賬戶繳費，就能享受個人稅收遞延優惠。
“采用賬戶制而非產品制，有兩方面的優勢。”孫博解釋稱。從制度角度，第一支柱基本養老金和第二支柱企業年金/職業年金采用的都是賬戶制，如果第三支柱個人稅收遞延型商業養老保險不以賬戶制而以產品制執行，那么在未來會產生相互之間不能銜接、轉化的問題。以國外成熟市場為例，第二、第三支柱賬戶的資金可以相互轉化，比如個人跳槽后，如果后續的企業主沒有第二支柱養老金計劃，則個人可以將此前第二支柱賬戶的錢轉到第三支柱中。
從稅收角度來看，當老百姓退休取出賬戶中的投資收益時，部分收益仍需征稅，賬戶形式更易操作，如果是以產品的形式則很難實現。
對于機構來說，《通知》的下發，首先有利于公司豐富產品線，養老型產品規模料將提升，目前部分公司已經提前布局，養老型產品將成為未來公募基金公司競爭格局的關鍵變量。其次，養老產品的投資運作有利于基金公司形成偏穩健的投資風格，更加注重長期價值投資能力和軟實力例如品牌的建設。
對于個人來說，《通知》的下發，一方面有助于試點地區的試點人群享受投資養老產品的稅收優惠，另一方面能夠幫助投資者更加重視從當下到退休這段時間的長期投資意識的培養。
一位注冊會計師在接受中國證券報記者采訪時計算，以一個試點地區普通職工為例，假如每月工資薪金、連續性勞務報酬收入為1.5萬元。在該政策出臺前，按照現行稅率，其應該納稅1870元。該政策出臺之后，其需納稅1645元。而個人商業養老資金賬戶部分，在不考慮增值的情況下，退休后領取時，平均每月繳納的個稅為67.5元。因此，改革后需繳納的個稅總額為1712元，與改革前相比，每月可節稅157.5元。
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