歷經(jīng)多次“被上市”后，海底撈終于在港交所遞交了IPO招股書(shū)，計(jì)劃將募資所得的60%用于門(mén)店擴(kuò)張，并將業(yè)務(wù)觸角伸向三線城市及海外市場(chǎng)。新京報(bào)記者注意到，海底撈近三年來(lái)新增門(mén)店數(shù)已超越此前20年門(mén)店數(shù)的總和。如完成其2018年開(kāi)店計(jì)劃，則意味著每?jī)商炀陀幸患倚碌暮５讚崎_(kāi)門(mén)迎客。
創(chuàng)意圖片/新京報(bào)記者 王遠(yuǎn)征
海底撈向港交所遞交上市申請(qǐng)，六成募資用于門(mén)店擴(kuò)張，食安隱患或成上市阻礙之一
歷經(jīng)多次“被上市”后，海底撈終于在港交所遞交了IPO招股書(shū)，計(jì)劃將募資所得的60%用于門(mén)店擴(kuò)張，并將業(yè)務(wù)觸角伸向三線城市及海外市場(chǎng)。新京報(bào)記者注意到，海底撈近三年來(lái)新增門(mén)店數(shù)已超越此前20年門(mén)店數(shù)的總和。如完成其2018年開(kāi)店計(jì)劃，則意味著每?jī)商炀陀幸患倚碌暮５讚崎_(kāi)門(mén)迎客。
然而快速擴(kuò)張背后，海底撈的流動(dòng)負(fù)債劇增，面臨較大的資金壓力。而2017年曝光的后廚老鼠等衛(wèi)生問(wèn)題，更是凸顯出海底撈門(mén)店管理的滯后，這些隱患或?qū)⒂绊懞５讚艻PO進(jìn)程。
曾多次試探資本市場(chǎng)
5月17日，海底撈集團(tuán)在開(kāi)門(mén)群島注冊(cè)的海底撈國(guó)際控股有限公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式開(kāi)啟IPO之路。
海底撈品牌成立于1994年，主打火鍋品類，其創(chuàng)始人張勇、舒萍夫婦為實(shí)際控制人，持股62.7%，施永宏、李海燕夫婦持股29.70%。目前已發(fā)展成由57家附屬公司及合共368家分公司組成的海底撈集團(tuán)。
事實(shí)上，早在2012年3月就有消息稱四川省簡(jiǎn)陽(yáng)市人民政府網(wǎng)站披露海底撈已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。今年4月初，有傳言海底撈準(zhǔn)備在港IPO，擬融資6億-7億美元計(jì)劃擴(kuò)展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。
海底撈也屢次通過(guò)關(guān)聯(lián)公司試探資本市場(chǎng)。2016年，海底撈火鍋底料供應(yīng)商頤海國(guó)際在港交所上市。海底撈控股股東張勇夫婦持有頤海35.59%的股份，為頤海國(guó)際實(shí)際控制人。2013年-2017年，頤海國(guó)際超過(guò)50%的營(yíng)收均來(lái)自海底撈及其關(guān)聯(lián)公司。
2017年4月，優(yōu)鼎優(yōu)在新三板正式掛牌。盡管優(yōu)鼎優(yōu)多次強(qiáng)調(diào)其為獨(dú)立公司，但實(shí)際上，張勇夫婦通過(guò)靜遠(yuǎn)投資間接持股55.9%。同時(shí)，優(yōu)鼎優(yōu)與海底撈存在大量關(guān)聯(lián)交易，并多次靠海底撈代墊款。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，從底料供應(yīng)商頤海國(guó)際到優(yōu)鼎優(yōu)，海底撈此前意在試探資本市場(chǎng)的態(tài)度，此次上市是借助資本加速國(guó)際化進(jìn)程。
快速擴(kuò)張推高負(fù)債
招股書(shū)顯示，海底撈首次募集資金的60%將用于市場(chǎng)擴(kuò)張，20%用于研發(fā)和實(shí)施新技術(shù)，15%擬用于還貸，5%作為一般營(yíng)運(yùn)資金使用。除一二線市場(chǎng)外，三線城市和海外市場(chǎng)也將成為海底撈的下一個(gè)目標(biāo)。
2015年-2017年，海底撈營(yíng)收由57.57億元增至106.37億元，利潤(rùn)也由4.12億元增至11.94億元。與此同時(shí)，海底撈門(mén)店也從2015年初的112家增至2018年3月31日的320家，其中內(nèi)地296家，中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、新加坡、韓國(guó)、日本及美國(guó)共有24家。
按此計(jì)算，海底撈過(guò)去3年的新增門(mén)店數(shù)量已超越此前20年的門(mén)店總數(shù)。而招股書(shū)顯示，海底撈此次成功募資后將計(jì)劃在2018年新增180-220家門(mén)店，即每?jī)商炀鸵_(kāi)設(shè)一家新店。規(guī)模擴(kuò)張讓海底撈面臨資金壓力。招股書(shū)顯示，2015年海底撈的流動(dòng)負(fù)債為6040萬(wàn)元，到2017年已增至11.56億元。與此同時(shí)，其2016年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為2.9億元，但2017年則降至負(fù)6020萬(wàn)元。
負(fù)債增加的同時(shí)，海底撈的流動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)從2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析認(rèn)為，海底撈的流動(dòng)比率連年不足1，表明其資本營(yíng)運(yùn)策略相對(duì)比較激進(jìn)，短期償債能力不足。
食安風(fēng)險(xiǎn)或埋IPO隱患
對(duì)于未來(lái)可能面臨的問(wèn)題，海底撈在招股書(shū)中明確表示，其風(fēng)險(xiǎn)主要涉及運(yùn)營(yíng)層面，尤其是食品安全及質(zhì)量一致性、餐廳店長(zhǎng)人才庫(kù)、供應(yīng)鏈管理等。
事實(shí)上，海底撈已經(jīng)嘗到了門(mén)店管控不力的苦頭。2017年8月，媒體暗訪海底撈北京太陽(yáng)宮店和勁松店發(fā)現(xiàn)，其后廚存在老鼠亂竄、員工用火鍋漏勺掏下水道、餐具清洗不到位等多項(xiàng)衛(wèi)生隱患。之后海底撈發(fā)布致歉信，承認(rèn)問(wèn)題屬實(shí)，并稱“問(wèn)題的發(fā)生與公司的深層次管理有關(guān)”。
在2018中國(guó)連鎖餐飲峰會(huì)上，海底撈聯(lián)合創(chuàng)始人施永紅坦言，餐飲的環(huán)節(jié)非常多，每個(gè)環(huán)節(jié)都要做好。而隨著連鎖企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，出錯(cuò)的可能性也越來(lái)越多。
中投顧問(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員嚴(yán)明航也曾在接受媒體采訪時(shí)指出，海底撈上市后勢(shì)必會(huì)迅速擴(kuò)張，在管理能力不足時(shí)，實(shí)際上對(duì)企業(yè)整體發(fā)展不利。
即便食品安全隱患得以解決，海底撈也不得不考慮外部競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者口味的變化。美團(tuán)2018年5月22日發(fā)布的《中國(guó)餐飲報(bào)告2018》顯示，麻辣口味正在“失寵”，2017年全國(guó)川菜店減少了4萬(wàn)家，甜鮮口味餐廳比麻辣口味餐廳多出94萬(wàn)家，這對(duì)于以川味火鍋為主打的海底撈來(lái)說(shuō)將是新的挑戰(zhàn)。
5月27日，新京報(bào)記者就海底撈迅速擴(kuò)張帶來(lái)的管控風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題致電海底撈，其相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，公司剛提交上市申請(qǐng)，根據(jù)監(jiān)管要求目前暫不便接受訪問(wèn)。
- 行業(yè)
餐飲企業(yè)上市多曲折
近幾年，包括九毛九、同慶樓、嘉和一品、廣州酒家等在內(nèi)的多家餐飲企業(yè)均傳出上市意愿，但僅廣州酒家在2017年成功登陸A股，從第一次提交材料到最終上市整個(gè)過(guò)程歷時(shí)8年。即便如此，分析稱其上市實(shí)則得益于占營(yíng)收比重高達(dá)25%的月餅業(yè)務(wù)，單憑餐飲業(yè)務(wù)實(shí)則很難打動(dòng)監(jiān)管部門(mén)“芳心”。事實(shí)上，多數(shù)餐飲企業(yè)的上市路均可謂一波三折。
2018年4月，主營(yíng)山西“手工面”的快餐企業(yè)廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司主動(dòng)終止了IPO。早在2016年九毛九餐飲就提交招股書(shū)，希望募集資金用于門(mén)店更新升級(jí)和擴(kuò)張。對(duì)其主動(dòng)終止IPO，外界猜測(cè)是九毛九餐飲在高速擴(kuò)張的同時(shí)受困于華南市場(chǎng)，盈利能力有限。
2017年6月，“中華老字號(hào)”同慶樓也向上交所提交招股書(shū)，募資除用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余投向“新開(kāi)連鎖酒店”和“原料加工及配送基地”項(xiàng)目。但截至目前，上市事宜并未有新進(jìn)展。
上市之路頗為艱辛的還有嘉和一品。早在2013年，嘉和一品發(fā)起A股上市，后終止于IPO財(cái)務(wù)核查。2015年，嘉和一品意圖作價(jià)4.11億元賣(mài)身西安飲食，曲線登陸A股，后因西安飲食單方面宣布終止收?qǐng)觥?016年，嘉和一品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)劉京京曾對(duì)外宣布，或?qū)⒃俅蜗蛑靼寤蛐氯灏l(fā)起獨(dú)立上市，而截至目前未有下文。
對(duì)于餐飲企業(yè)普遍面臨的上市困境，德勤中國(guó)2012年發(fā)布的《中國(guó)餐飲連鎖行業(yè)的整合新階段》報(bào)告指出，中國(guó)餐飲企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)成本高漲、食品安全問(wèn)題未獲監(jiān)管、內(nèi)控管理和標(biāo)準(zhǔn)化難度大、人力資源匱乏等問(wèn)題，因此中國(guó)餐飲企業(yè)上市較為困難。
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