6月12日消息，港股“煙草第一股”中煙香港今日在港交所掛牌，股價高開1.84%，報4.97港元。

中煙香港的公開發售獲得投資者熱捧，共收到約2.9萬份公開認購申請，超額認購近100倍，導致中煙香港的發行價最終以招股價區間3.88港元至4.88港元的上限定價，即4.88港元。在6月11日的暗盤交易中，中煙香港股價最高摸至5.35港元，最終收報4.99港元，較招股價漲2.25%，每手賺110港元。

中煙香港成立于2004年，為中煙國際負責資本運作及國際業務拓展的指定境外平臺。中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司，承擔著后者國際業務的管理和運營工作。作為唯一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產、銷售及進出口業務的實體，中國煙草總公司連續三年稅利總額破萬億元人民幣，盈利能力令人驚嘆。

招股書顯示，中煙香港獨家經營業務包括煙葉類產品進口業務;東南亞以及我國港澳臺地區的煙葉類產品出口業務;卷煙類產品出口至泰國、新加坡等免稅店的業務;新型煙草制品出口至全球境外市場的業務等。2016年至2018年，中煙香港的收入分別約為63.1億、78.07億、70.33億港元，公司權益持有人應占利潤分別約為3.35億、3.44億、2.59億港元。

從上述數據可知，雖然手握煙葉產品進出口獨家經營權，但中煙香港凈利潤率整體不高，其中2018年僅為3.7%。這與公司的業務模式有較大關系。中煙香港在招股書中稱，公司高度依賴與中國煙草總公司的關系，進口業務中的所有銷售交易對手方，以及出口業務中的采購交易對手方須為中國煙草總公司旗下實體。公司與關聯方的采購和銷售都需要遵循相關文件規定的政府定價制度。

以公司主要收入來源煙葉類產品進口業務為例，目前中煙香港是在供應商的采購價格基礎上加價6%，以及部分為制造特定卷煙品牌而進口的煙葉類產品加價3%后，再向關聯方中煙國際出售。因此，該業務2016年至2018年的毛利率分別只有4.3%、4.9%及5.1%。

有意思的是，招股書顯示，截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員，員工總成本共計約2591.4萬元港元。2018年，中煙香港收入約為70.33億港元，意味著人均年創收逾2.5億港元。

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