在過去一年里，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)的股價漲超了30%，然而，公司上一季度公布的財務數據卻不盡人意。對于投資者而言，在谷歌交出最新財報后，隨著營收低于預期，但股價迎來歷史高點后，是該繼續持有還是獲利退出呢?
面臨這樣的抉擇，投資者重新審視公司的基本面則顯得非常重要。而在更深入地研究谷歌的業務后發現，公司長期基本面仍未改變。因此，當前股價任何下跌都應被視為買入良機。
基本面依舊強勁
回顧第四季度，公司總營收為460.75億美元，同比增長17%，但不及華爾街預期的469.4億美元。但不可否認的是，絕大多數公司對谷歌能夠實現高雙位數的收入增幅還是非常羨慕的。
從分業務表現來看，不難看出，本季度業績的疲軟主要體現在谷歌其它(Google Other)業務上，其中主要是因為同期硬件銷售的下滑。與其它領域相比，硬件行業更具周期性，業績表現也相對不那么穩定，此外對于公司而言，硬件的占比相對較小。因此，這一部分業績下滑對于公司未來發展而言，并不是什么太大的問題。
而更重要的是，在本次業績報告中，管理層首次披露了YouTube和云業務的營收統計數據。
2019年全年，YouTube廣告業務總銷售額達151.49億美元，同比增長36%。截至2019年底，YouTube的音樂和高級付費用戶總數超過2000萬，付費電視訂閱用戶數超200萬，推動訂閱及其它非廣告收入總值達30億美元。此外，公司目前正將購物功能整合到YouTube上，為后續貨幣化的多樣性提供更多選擇。
云業務全年營收超100億美元，同比增長53%。值得注意的是，谷歌云業務全速增長的同時，同比增速仍在加速。按年計，2019年交易總量超5000萬美元，增長逾一倍。
2019年，公司營業利潤率維持在20%，同時在經營過程中產生了超過545億美元的現金流。從盈利能力和現金流的表現來看，公司的財務表現依然堅如磐石。
整體來看，公司的基本面強勁，同時隨著更多業務數據的披露，使得財務表現更加透明化，對投資者而言，若這一趨勢持續下去，將會對公司的股價產生推動作用。
估值仍有吸引力
下圖顯示了公司的預期市盈率，主要包括華爾街分析師的最低收益預期，平均收益預期和最樂觀收益預期。
2020年，公司遠期市盈率范圍在21x至30x之間;2021年，公司遠期市盈率在18.1x至25.6x之間，考慮到公司的高利潤表現，這樣的估值仍表示公司還具備較好的增長機會。
除盈利能力外，股票的回報高低還取決于企業未來能夠產生的現金流。基于對歷史的表現和未來的預期，分析師認為谷歌的股價仍具有吸引力。不過，公司業績還需要繼續以符合預期的表現進行，這對前瞻性的分析有更好的指引作用。
風險和回報
從外部來看，影響谷歌股價的一個主要風險因素在于監管，而司法部的調查給公司前景帶來了較大的不確定性。不過，從目前的表現來看，市場似乎高估了這一因素的潛在影響。
近年來，谷歌面臨著來自Facebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Twitter(TWTR.US)、Pinterest(PINS.US)、以及Snapchat(SNAP.US)等公司日益激烈的競爭。不可否認的是，在眾多競爭對手之間，消費者和廣告客戶的選擇性更加廣泛，投資者因此也會對公司廣告業務的表現產生質疑。
不過，從歷史數據來看，谷歌并未在激烈的環境中受到影響。2013年，美國聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)經過近兩年的調查后宣布，谷歌在搜索結果安排方面沒有違反反壟斷或反競爭法規。
當下，最有可能出現的情況是，監管把調查集中在數據隱私和競爭行為等領域。不過，盡管這些舉措會影響市場對公司的信心，但分析師表示，在未來幾年，谷歌仍有可能占據市場主導地位，并獲得豐厚的利潤。此外，分析師認為，對于谷歌的投資者而言，最應該關注的對手是亞馬遜和Facebook，因為這兩家公司都是各自領域內的佼佼者，擁有強勁的財務和大量的戰略資源。
線上廣告的增長機會將為谷歌、亞馬遜等公司帶來長期發展空間。因此，未來幾年，競爭格局的變化將會是審視業務發展趨勢的重中之重。
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