幾天前，也就是6月27日晚上，財聯社援引了權威人士的消息稱：證監會計劃向商業銀行發放券商牌照。其實這個消息在挺早之前就在小范圍內流傳，但凡第一次聽到這個消息的伙伴都表示：
不可能!絕對不可能!
因為銀行和券商的業務本質相差甚遠，即便打上混業經營的旗號，這盤棋要能落地也是很不容易。
盤點當前133家券商中，雖然有些證券公司的名字上似乎帶有銀行元素，比如興業證券、招商證券、平安證券、中信證券、民生證券、廣發證券、光大證券、華夏證券等，但其中大部分證券公司的股東并不是銀行。所以平時大家戲稱“銀行系券商”只是為了方便記憶。
而且我們發現，除了中國銀行，工商、建設、農業、交通都沒有控股的券商。這么看來，給銀行發券商牌照似乎又說得通了：親兒子就是不一樣!
接下來，咱們稍微往深處思考一下。
中國金融行業里銀行占據極大的權重，不但賺取了最多的利潤，同時汲取最好的資源，包括各種政策都明顯在偏向銀行。
比如前兩年的銀行理財子公司，它能夠代替信托通道的作用，銀行的資管業務進一步獨立壯大。還有AIC，就是金融資產投資公司，我們都知道四大AMC東方華融信達長城，最開始專門處置中農工建的不良資產。而AIC更是增加了銀行觸及不良業務的窗口。所以，當大家看到證監會有意給商業銀行發放券商牌照，大家的想法馬上就活絡了起來。
有人戲稱，銀行混業就是個形式。轉型保險就是各個網點賣保險，轉型基金就是個金條線買基金。拿了證券牌照，不就是大堂經理平時工作時多增加幾句話術：大爺，您炒股嗎?開戶了嗎?
銀行與證券公司的基因不同是客觀事實。
銀行經營的是以負債為主的借貸業務，券商從事的則是以資本為主的投行業務。
前者是信用中介，后者是資本中介。
具體哪里不一樣，我給大家舉個簡單的例子。
如果你今天去銀行存款，這筆錢對銀行來說是他的負債，本質上是你把閑散不用的錢借給了銀行，銀行支付你利息。當很多人把錢存在銀行的時候，就能把這些錢借給需要用錢的人或者企業，這個時候銀行要收利息。
大家都知道貸款利息比存款利息高，這個利息差就是銀行的利潤。在這個融資行為里，銀行使用的并不是自己的錢，而是儲戶的錢。對銀行來說，儲戶的存款是它的負債，放出的貸款是它的資產，因此這個業務又叫做負債業務和資產業務。
大家之所以敢把錢給銀行，是因為銀行有非常強的信用，人們都相信它能夠隨時隨地讓你把錢取出來，并且支付你利息。
銀行不會說，對不起，你那筆存款我已經借給隔壁街道的二麻子了，他還沒還給我，你再等等。
那是民營財富公司和P2P才會說的話。有些理財師總是跟我說銀行在借新還舊，在期限錯配云云，這些笑話真的很不好笑。
銀行需要對每一筆存款交納準備金，同時在宏觀審慎原則下對于資本充足率有很高的監管要求。之所以如此嚴格，歸根結底還是在于銀行的負債屬性。
這點到了保險公司，核心風控指標就變成了償付率。有點類似，所以把保監會跟銀監會合并，從屬性上來說也能過得去。
當然，除了負債業務和資產業務，銀行還有一塊比重較大的業務叫做中間業務，這里就不展開，我在《小白金融學第二版》中有詳細的講解。
券商的業務結構則完全不同，撇去自營業務。券商的業務分為經紀業務、資管業務、投行業務三個大塊。
經紀業務是發展最早的，中國市場比較特殊，首先是大量割之不盡、風吹又生的大片韭菜，所以經紀業務在早些年、特別是股票火熱、全民趕超巴菲特的那幾個年頭，做開戶加配資的都賺了個盆滿缽滿。而二級市場火爆的時候，IPO業務也不會太糟糕。大批公司急吼吼上市，以滿足那些饑渴難耐的韭菜。
但經紀業務的同質化競爭導致傭金不斷下降，壓縮了利潤空間。券商的競爭主要還是集中在資管和投行上。資管業務可以對照信托，在非標泛濫的時候，券商發行集合類資管也具備很大的靈活性。產品結構中出現大量的銀證信合作，以及后來的銀證合作。當然，這些嵌套和錯配都在大資管新規后悄聲匿跡了。
投行業務主要是兩個大塊：一個是IPO，就是公司上市;另一個是發債。去年開始推高債市的規模，雖然過程中也觸發了不少債券違約事件，不過這個趨勢并沒有中斷。
現在我們已經把銀行和券商的業務都梳理了一遍，接下去就可以細品證監會給銀行發券商牌照究竟要干什么?
銀行做IPO似乎上對不攏，雖然銀行也在投股權，比如中銀國際、交銀國際、工銀國際這些都參與大量的股權投資，但跟IPO業務還有段距離。
銀行擅長做的依舊是債權，而銀行的借貸則屬于間接融資。這方面一直被各種經濟學家、研究分析師詬病，中國融資結構極度不平衡，間接融資太多，集中在銀行。而寬松的貨幣政策下來，通過銀行又把貨幣送入了土地市場，推升房地產的發展和房價的上漲。
所以，我使用了最簡單的交集法。銀行擅長做，同時當下無論是經濟節奏還是政策節奏都是在大力發展直接融資，再加上債券市場主要的參與者是銀行，所以券商牌照對銀行最顯著的加成buff應該體現在發債業務和債券交易方面。
當然，這只是我個人的看法，本人也不是科班出身研究人員，極容易被打臉。
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