穩優增長，創新制勝
(資料圖片)
作者：蒙多
編輯：吳雙
風品：令煜
來源：銠財——銠財研究院
萬億賽道屈指可數，千億龍頭鳳毛麟角！那么，集兩者于一身的長坡厚雪者，自然更可遇不可求。
這不年報季秀肌中，邁瑞醫療又交出一份穩優成績單。
01
營利增速連續五年超20%
三大產線穩優跑
4月28日，邁瑞醫療發布2022年報：營收303.66億元，同比增長20.17%；歸母凈利96.07億元，同比增長20.07%；經營活動產生的現金流量凈額121.41億元，同比增長34.92%。
首破300億大關、近百億利潤，強勁業績進一步展示及鞏固了國產醫療器械一哥的領跑地位。
拉長維度，登陸A股五年的邁瑞醫療，營收凈利增速也連續五年超20%。這份有質更有量的增長，同樣延續到了2023年：
第一季營收83.64億元，較上年同期增長20.47%；歸母凈利25.71億元，增長22.14%。經營活動產生的現金流量凈額13.33億，同比增53.30%。
顯然，規模質量并舉、黑白馬兼具已成企業一種常態。看看日益內卷的醫療器械生態，這種“邁瑞式生長”的稀缺性無需贅言。
大象起舞，素來不易。不禁發問，邁瑞醫療如何做到的？
深讀財報，業務能力強勁、主營產品能打是主因。
眾所周知，醫療器械行業是一個龐大賽道，細分領域繁多。技術層面，醫療器械與計算機技術、機械工程存在交集；應用層面，醫療器械則需考慮患者需求、臨床醫生反饋。企業要想脫穎而出離不開產品加持。
如今，作為龍頭企業的邁瑞醫療，已擁有國內同業中最全的產品線，能夠以安全、高效、易用的“一站式”產品和IT解決方案滿足臨床需求。受益于此，邁瑞2022年的三大主業迎來全線增長。
分業務看，生命信息與支持業務（PMLS）營收134.01億元，同比增長20.15%；體外診斷（IVD）業務營收102.56億元，同比增長21.39%；醫學影像業務營收64.64億元，同比增長19.14%。其中，PMLS作為公司最早布局的業務，營收額占總營收的44.13%，是名副其實的營收支柱和業績壓艙石。
值得注意的是，PMLS旗下產品呈現多元化特征，既包括監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機、心電圖機、手術床、手術燈、吊塔吊橋、輸注泵等，也包括“瑞智聯”孵化的手術室/重癥監護室（OR/ICU）整體解決方案等。
那么，PMLS多元化的產品又是如何“百花齊放”的？
02
PMLS國內國外“戰力”爆棚
機遇總留給有準備者
從邁瑞醫療給出的原因看，PMLS產品“百花齊放”首先得益于國內醫療新基建和國外高端客戶擴容雙輪驅動。
近年來，我國醫療新基建春潮涌動，各地紛紛建設ICU病房、傳染病醫院等設施。由于國內的醫療新基建項目以大型公立醫院擴容為主導，因此對于醫療器械的采購需求多以全院級大項目為主，對公司的三大業務均有不同程度的拉動作用，其中對生命信息與支持業務的拉動尤為顯著。
乘著窗口期東風，邁瑞PMLS產品持續放量。
邁瑞醫療也在年報中表示，作為國產器械龍頭品牌，邁瑞強大的產品實力、全面的全院級整體解決方案和“三瑞”生態系統更加適合醫療新基建的需要，也能更好地支持智慧醫院的建設。
截至2022年底，企業旗下監護儀、呼吸機、除顫儀、麻醉機、輸注泵、燈床塔等市占率均為國內第一。“瑞智聯”生態系統實現簽單醫院數量累計389家。其中2022年新增超過200家，增長迅猛。
放眼未來，國內醫療新基建市場仍有超245億的增長空間待釋放。
另一廂，海外捷報頻傳。PMLS業務經過30余年的研發創新和臨床積累，產品競爭力已經全面達到世界一流水平，開啟加速滲透高端客戶群的引擎。2022年，邁瑞醫療PMLS領域的全新高端客戶量超300家，還實現了對450家高端客戶的橫向突破，為后續更多的產品滲透打下了堅實的基礎。
在最為挑剔的美國市場，邁瑞醫療的憑借過硬的產品質量和完善的服務，實現了重大高端客戶群突破，拉動美國業務全年實現了高速增長。
據邁瑞醫療統計，公司PMLS產線下的監護儀、麻醉機、呼吸機產品2022年全球的市場占有率均位列前三。
值得注意的是，邁瑞PMLS產品2022年除了量的增長外，還有質的進一步提升，創新技術和高端產品不斷涌現，開始引領行業未來的發展方向。
聚焦2022年，公司在PMLS產線推出了多款“神器”：
比如，填補國產自研空白的邁瑞超聲刀。該產品是國產唯一一款擁有精細刀頭的超聲手術刀，刀頭極為輕薄，厚度寬度均有20％左右縮減，刀頭精細程度卻提升了20％，有效降低過激發熱帶來的意外燙傷風險。基于邁瑞強大算法和算力，其每秒除能收集千萬次組織切割狀態信號，還能進行兩千次能量調控。
再如，全球首創的心肺復蘇質量指數CQI。CQI參數算法可在傳統脈搏血氧技術的基礎上，進一步識別外周血液脈搏搏動信號的波形頻率、幅度、頻譜能量等信息，從而計算相關參數值。該指數有望解決傳統復蘇搶救時，需停止按壓再判斷循環的困境。目前，CQI已獲得國家創新醫療器械技術認證。
此外還有，集合公司多款設備優勢的靜吸復合麻醉工作站。該工作站發揮邁瑞獨特的多產品組合優勢，可綜合顯示患者生命體征和麻醉狀態，創新靜吸復合麻醉臨床工作流程，減少對醫生經驗的依賴，能夠在提升醫護人員操作信心、保障患者安全的同時，推動麻醉均質化。
平心而論，醫療器械行業是一個多學科交叉、技術密集型的行業，創新難度很高。那邁瑞醫療是如何做到創新產品持續涌現的呢？
03
高端化、全球化
感受邁瑞式創新
創新不會一蹴而就，需要長期主義和清晰路徑。邁瑞醫療能從追趕者，到持續推出新產品離不開“邁瑞式創新”的支撐。
邁瑞醫療董事長李西廷曾表示，從過去30多年的發展看，邁瑞之所以能較快成長起來，并保持非常穩定的發展，主要還是大力投入研發、掌握了核心技術。
“如果不投入研發、沒有核心技術的話，就很難追上別人，連人都看不到，更談不上后面‘趕’的問題。從人員積累到掌握核心技術突破，都在支撐邁瑞現在的穩固發展。”
何為“邁瑞式創新”？
回顧邁瑞多年來的行動，“邁瑞式創新”首先是持之以恒地加碼研發。創業板上市5年來，邁瑞醫療研發領域累計投入超110億元。2022年達到31.9億元，占營收比10.5％。
目前，邁瑞醫療已建立了基于全球資源配置的研發創新平臺，設有十大研發中心，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、美國新澤西、美國西雅圖和歐洲，協同建設起龐大的全球化研發、營銷及服務網絡。
除了大手筆投入外，“邁瑞式創新”也要講求高效。截至2022年底，公司共計申請專利8670件，其中發明專利6193件，占總專利數比71.43%。
伴隨著核心技術的不斷突破，邁瑞旗下的創新產品，高端產品自然如雨后春筍，持續涌現。從市場表現來看，“邁瑞式創新”也幫企業筑就了高階護城河，成為其擴張高端市場、掘金國產擴容的一把利器。
據醫療器械行業網站Medical Design & Outsourcing歷年發布的全球醫療器械公司100強排行榜，邁瑞醫療在2020年、2021年和2022年的排名分別為第43位、第36位和第32位，名次逐年提升。目前，公司正朝著全球醫療器械前20名的目標前進。
深入審視“邁瑞式創新”，“邁瑞式創新”的內涵包括兩大要點。首先是，以底層技術為引領，探索前沿科技，勇于游向創新深水區。其次是，發揮多產品、多產線的優勢，通過融合創新，構建開放的、可生長的、智能化的生態系統，為醫療機構帶來臨床價值與管理價值。
在銠財看來，“邁瑞式創新”是一條清晰的增長路徑，“底層+融合”的創新從大生態角度回答了行業“如何高質創新”“可持續發展”“系統性生長”的難題。
兩者互為犄角、相輔相成。兩手抓兩手都硬，才能更好地兼顧技術、應用及需求，打造出實力強悍的產品力、高端競爭力。長此以往，何愁業績不漲？何愁成長空間？
04
長坡厚雪
“一哥”仍在上升期
展望未來，屬于醫療器械的春天剛剛開啟。
邁瑞醫療2023一季報表示，當前市場存在全球重視醫療性價比、中國醫院進入高質發展階段兩大歷史機遇。
一方面，全球已經是平的，氣候變化、傳染疾病增多，各國都需補齊醫療設施短板。作為全球排名第32位的醫療器械商，邁瑞醫療商機無限。
截至2022年底，邁瑞醫療已布局業務在國際上對應的可及市場空間，超過4500億元，而其國際收入約117億元，待掘藍海肉眼可見。
另一面，我國醫院高質量發展倒逼產品升級，催生出龐大新需求。同如火如荼的醫療新基建一樣，這場變革釋放有望給國產醫療器械商帶來持續躍升的機遇。
截至2022年底，我國醫療器械市場規模達到1.3萬億，約占全球市場的27.5%。作為業內龍頭，邁瑞已布局業務對應國內的可及市場空間近1000億元，而2022年其國內收入約187億元，市占率不足20%，后續成長潛力無需贅言。
當然，大市場也強競爭。能否真正吃到市場紅利，還是要靠綜合競爭實力，性價比、質價比是取勝之匙。相比國內同行，邁瑞醫療掌握著發展主動權。
“股神”巴菲特的滾雪球理論認為，只要斜坡（賽道成長空間）夠長，積雪（自身競爭力）夠厚，財富雪球便能越滾越大。對照看，邁瑞醫療顯然是一個優質標的。
截至2023年3月底，邁瑞醫療獲得多家基金持倉。比如，葛蘭掌管的中歐醫療健康混合型證券投資基金A，劉彥春掌管的景順長城新興成長混合型證券投資基金A等等。另外，第三大股東香港中央結算有限公司，更是在一年內四度增持了邁瑞醫療。
近日，浦銀國際、中信證券、海通證券等券商亦紛紛給出買入評級，看好邁瑞發展。其中，海通證券更給出了“優大于市”評級，以及323.28-372.26元/股的預測價。
專業機構、大股東的看好，再度印證了邁瑞醫療的成長性、價值力。
難能可貴的是，面對繁華喧囂，邁瑞醫療明顯更專注于干好自己的事。一季報表示，2023年將繼續聚焦主業，全面加強產品研發創新、全球營銷拓展和海外本地化平臺能力建設。
滿滿主業敬畏、創新敬畏、市場敬畏！
300億只是一個開始，“邁瑞式創新”打造的“好戲”仍在后頭。
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原文標題 : 創新制勝 邁瑞醫療的300億只是個開始
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