近日，博駿教育發(fā)布2023年中期報告，截至2023年2月28日止六個月，公司實現(xiàn)收益4174.9萬元，同比大漲600%，期內(nèi)虧損776.5萬元，同比收窄45%。
職業(yè)教育、海外留學、教育管理服務(wù)……報告期內(nèi)，博駿教育轉(zhuǎn)型的動作頻頻。但從結(jié)果來看，轉(zhuǎn)型成效如何，似乎還需要“讓子彈再飛一會”。
經(jīng)歷行業(yè)政策劇變，博駿教育還能再次踏上風口嗎？
(相關(guān)資料圖)
僅剩3所學校
財報顯示，截至2023年2月28日止六個月，博駿教育實現(xiàn)收益4174.9萬元，和上年同期的597萬元相比增長近600%。其中，學費及膳宿費為2124.6萬元，上年同期為409萬元。教育咨詢及管理服務(wù)費為2050.3萬元，上年同期為597萬元。對于收益的增長。公司主要提到了學生總數(shù)的增長。報告期內(nèi)，博駿教育旗下高中入學人數(shù)同比增長281.5%至576名，更重要的是，河濱幼兒園及麗都幼兒園注冊為營利性幼兒園，兩所幼兒園的學生總數(shù)為278名。截至2023年2月28日，公司學生總?cè)藬?shù)為854名，而上年同期僅有151名。此外，公司整體校園利用率只有46.8%，學生人數(shù)增長的空間較大。
利潤方面，2023財年上半年，博駿教育錄得虧損776.5萬元，同比收窄45%，毛利同比增長173.2%至793.2萬元，但毛利率僅有19%，上年同期為48.6%，其中主要是教育咨詢及管理服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率大幅下降，由上年同期的85.5%下降到10.1%。
報告期內(nèi)，博駿教育的服務(wù)成本為3381.7萬元，上年同期僅有306.7萬元。公司在財報中稱，這主要由于業(yè)務(wù)的發(fā)展需要配備更多工作人員，增加經(jīng)營場所及設(shè)施設(shè)備，各類經(jīng)營成本均增加，同時還新增了兩所營利性幼兒園。上半年，博駿教育的行政開支同比增加12.2%至1850萬元，融資成本同比增加313.1%至504萬元。
盡管營收有所恢復(fù)，但虧損還在持續(xù)，費用支出也未得到控制，博駿教育的經(jīng)營狀況難言樂觀。過去，博駿教育在四川運營13所學校，是知名的民辦教育集團。但近年來，我國對學前教育及義務(wù)教育學校市場化的監(jiān)管政策不斷收緊，2021年《民促法實施條例》正式落地，規(guī)定任何社會組織和個人不得通過兼并收購、協(xié)議控制等方式控制實施義務(wù)教育的民辦學校、實施學前教育的非營利性民辦學校。自此，學前教育和義務(wù)教育民辦學校收購擴張的道路基本斷絕，博駿教育旗下13所學校均被劃分為受影響實體，剝離園校造成2021財年年內(nèi)大虧7.59億元，資產(chǎn)負債率攀升至213%。
流血求生后，公司仍在轉(zhuǎn)型的懸崖邊緣慢慢行走。
押注職教和留學
2021財年年報中，博駿教育指出了轉(zhuǎn)型的幾個方向，分別是獨立高中及營利性幼兒園、教育咨詢及管理服務(wù)、職業(yè)教育、課外活動。2022財年，天府高中開辦，麗都幼兒園和河濱幼兒園先后轉(zhuǎn)型為營利性幼兒園，構(gòu)成了博駿教育目前僅有的三所學校。2023財年上半年，學費及膳宿費和教育咨詢及管理服務(wù)收入規(guī)模相當，作為博駿教育的“老本行”，轉(zhuǎn)型落地較為順利。
但曾經(jīng)因為毛利率較高而被認為市場增長空間較大的教育咨詢及管理業(yè)務(wù)，在報告期內(nèi)的毛利率卻由上年同期的85.5%降至10.1%，出現(xiàn)了異常的下降。對此，公司只在財報中簡單提及“由于對已披露集團旗下幼兒園提供教育管理服務(wù)進行業(yè)務(wù)重組”，并未透露更具體的原因。
可以看出，對于熟練的學校及教育咨詢管理業(yè)務(wù)，博駿教育更多是穩(wěn)健策略，并未快速擴張擴建。相比之下，在職業(yè)教育領(lǐng)域，公司的布局動作顯得更加激進。今年4月，博駿教育宣布擬出資3.09億元，收購四川正卓教育及四川高教投資51%股權(quán)。該收購計劃早在2021年12月已經(jīng)宣布，但兩年來一直未更新進度。如今博駿教育和相關(guān)方重新訂立經(jīng)修訂協(xié)議，似乎有推進收購之意。
根據(jù)公告，四川正卓教育全資持有成都市大邑縣正卓教育職業(yè)學校及四川文軒職業(yè)學院大邑校區(qū)。成都市大邑縣正卓教育職業(yè)學校原名四川文軒職業(yè)學校，是一間于2012年12月成立的中等職業(yè)教育學校，提供三年職業(yè)課程，包括會計、電腦應(yīng)用、鐵路運輸管理、幼兒教育、酒店管理及樓宇建筑等。自2022年9月1日開始的學年，有5858名學生在該學院就讀。
四川文軒職業(yè)學院大邑校區(qū)是一所于2013年2月成立的普通高等職業(yè)學校，前稱為四川文軒職業(yè)學校，提供3-5年職業(yè)課程，包括會計、市場營銷、財務(wù)管理、工商管理、電子商務(wù)、幼兒教育、建筑設(shè)計、護理及養(yǎng)老服務(wù)管理。自2022年9月1日開始的學年，有25646名學生在該學院就讀。
通過上述兩院校，四川正卓教育于2020、2021兩個年度及截至2022年11月30日止十一個月分別收益1.46億元、2.03億元及2.44億元，除稅前后溢利分別為-2369.2萬元、-3464.5萬元及4058.4萬元。
四川高教投資公司擁有一塊總占地面積約為52萬平方米的土地的土地使用權(quán)，建有各種已竣工及在建中的學術(shù)大樓及設(shè)施，擬于日后用于提供職業(yè)教育服務(wù)。于2021年12月8日，博駿教育公告，四川高教投資公司現(xiàn)正與四川文軒職業(yè)學院大邑校區(qū)合作經(jīng)營一個實訓基地，并正在向中國有關(guān)部門申請教育資格。公告顯示，四川高教投資于2021年度及截至2022年11月30日止十一個月分別收益631.1萬元及2012.9億元；除稅后溢利分別為392.8萬元及1339.8萬元。
若能收購成功，兩家標的公司能帶來可觀的學生規(guī)模和利潤，有助于擴大博駿教育的業(yè)務(wù)基本面，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，帶來新的收入增長點。公司在財報中稱，已經(jīng)制定職業(yè)教育發(fā)展方針，待完成收購事項后集團附屬學校的學生規(guī)模將會進一步擴大。但對于具體的收購時間點和計劃安排，公司并未透露太多。
留學方面，博駿教育試圖引入國際高中課程項目，計劃開設(shè)美國大學先修課程以及英國高中課程A-Level。在公司看來，兩種課程在世界范圍內(nèi)均可授課，通過AP考試或者A-Level考試對想要留學的學生而言是一種優(yōu)勢，因此開辦此類國際課程具有良好的發(fā)展前景。不過，關(guān)于開課方式、時間和規(guī)劃，公司未在財報中呈現(xiàn)，由此推測該業(yè)務(wù)也處于規(guī)劃的階段。而海外留學賽道已經(jīng)基本進入存量競爭階段，博駿教育作為一個新入者能否分得一杯羹，還存在著諸多的不確定性。
整體來看，博駿教育似乎有押注職業(yè)教育和留學之意，但截止目前，除了學校及教育管理咨詢帶來收入，其他業(yè)務(wù)都難在短期內(nèi)創(chuàng)收，商業(yè)化模式還須進一步明晰。而博駿教育的試錯機會，已經(jīng)不多。
難復(fù)昔日榮光
時間并不站在博駿教育這邊，盡管報告期內(nèi)公司的營收同比增長亮眼，但這樣的同比數(shù)字并不具備普遍的比較意義。2022財年是公司剝離13所園校后的第一個財政年度，業(yè)績不可避免地大幅下滑至谷底，因此拿2022財年的數(shù)據(jù)進行比較并不具備代表性。和2020財年上半年1.98億元的營收相比，博駿教育的營收規(guī)模遠未恢復(fù)到曾經(jīng)的水準，轉(zhuǎn)型成效并不顯著。
更糟糕的是，公司的虧損還在持續(xù)，資金面的壓力不可謂不大。2023財年上半年，公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈流出684.4萬元，投資活動所用現(xiàn)金凈流出374.8萬元，融資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出1.09億元。截至2023年2月28日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有3531.8萬元。同一時間點，博駿教育的短期銀行借款約為3000萬元，具有公司擔保的無抵押長期借款約1.04億元，約有3000萬元須在一年內(nèi)償還?，F(xiàn)金無法覆蓋短期借款，資產(chǎn)負債率高達78.3%，公司面臨著較大的償債壓力。
考慮到現(xiàn)金和債務(wù)的壓力，職教領(lǐng)域的收并購也變得相對吃力。對一家半年營收不到5000萬元、現(xiàn)金僅有3500萬元的機構(gòu)而言，3.09億元的收購價格并不輕松。若資金鏈斷裂，迎來新業(yè)務(wù)反哺之前，公司很可能就倒在了黎明前。
而且，從整個行業(yè)看，多數(shù)轉(zhuǎn)型的民辦教育企業(yè)還處在迷茫中。成實外教育上半年營收利潤雙增卻難討資本歡心，跌成仙股顯示出市場對其的冷淡；楓葉教育陷入資金困境，財報接連延遲刊發(fā)，停牌已經(jīng)超過一年；光正教育轉(zhuǎn)型B端效果平平，高企的債務(wù)正不斷拷問公司的現(xiàn)金儲備。曾經(jīng)，激進的投資并購是民辦教育機構(gòu)快速發(fā)展的通用密碼，但隨之而來的債務(wù)和資金流動困境，卻成了如今轉(zhuǎn)型的最大障礙。
在轉(zhuǎn)型風雨中踽踽獨行，博駿教育要重新恢復(fù)昔日榮光，難言輕松。
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