8月28日市場(chǎng)在多重利好的刺激下跳空高開(kāi)，上證綜指高開(kāi)超5%，不過(guò)市場(chǎng)隨后逐步回落，三大指數(shù)漲幅相繼收窄至1%左右。北向資金再度大幅凈流出超80億元，市場(chǎng)成交額自8月4日以來(lái)再度突破一萬(wàn)億元。
上證指數(shù)收漲1.13%報(bào)3098.64點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%。市場(chǎng)成交額11281億元，北向資金凈賣出81.77億元。
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外資凈流出是8月28日高開(kāi)低走的主要原因，但同時(shí)短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然疲軟，市場(chǎng)信心不足，也導(dǎo)致波動(dòng)較大。后續(xù)可能還需要等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，可以關(guān)注本周四的PMI披露情況；另外上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放的信號(hào)偏向鷹派，市場(chǎng)緊縮預(yù)期升溫，本周五披露的非農(nóng)就業(yè)也可能影響市場(chǎng)判斷。
總體來(lái)說(shuō)，在活躍資本市場(chǎng)政策措施發(fā)布后，疊加上市公司回購(gòu)、基金公司自購(gòu)等資金面支持，A股在當(dāng)前估值低位的情況下，可能離階段性企穩(wěn)反彈不遠(yuǎn)。但市場(chǎng)情緒的完全反轉(zhuǎn)，可能還需要等待基本面好轉(zhuǎn)信號(hào)，以及海外貨幣政策節(jié)奏更加清晰。
市場(chǎng)高位回落的過(guò)程中，煤炭板塊表現(xiàn)出一定的韌性，煤炭ETF（515220）收漲3.55%。
主要原因還是近期煤價(jià)止跌，板塊供給收縮預(yù)期較強(qiáng)。截至8月25日，秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)主流報(bào)價(jià)833元/噸左右，周環(huán)比上漲31元/噸。
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供給方面，近期安檢嚴(yán)格，疊加榆林礦區(qū)倒面及檢修增多，整體供應(yīng)下降；需求方面，終端焦化及化工開(kāi)工較好，補(bǔ)庫(kù)需求積極，受庫(kù)存高位及天氣轉(zhuǎn)涼影響，下游電廠仍以剛需和長(zhǎng)協(xié)為主，發(fā)運(yùn)倒掛延續(xù)，港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高，坑口價(jià)格小幅上漲。
煉焦煤市場(chǎng)下跌也趨緩，目前焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫(kù)存已降至絕對(duì)低位，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)范圍擴(kuò)大，帶動(dòng)部分焦企開(kāi)工積極性提升，均對(duì)原料煤有補(bǔ)庫(kù)需求，從而對(duì)焦煤價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)以穩(wěn)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材供需及焦化利潤(rùn)變化情況。
長(zhǎng)期來(lái)看，煤企對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下分紅比例有望不斷提高。目前中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)9.80%，對(duì)比其他行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，從自身歷史來(lái)看也處在高位。疊加國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)，板塊還有望迎來(lái)基本面改善和中特估的多重催化。
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地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上周住建部、央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施，首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入一城一策工具箱。
在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下，這一政策有望快速被各城使用，降低購(gòu)房成本，釋放剛性和改善性需求；尤其一線城市推進(jìn)首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地，有利于刺激一線城市量?jī)r(jià)企穩(wěn)，也或?qū)⒎€(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期。
融資端，8月27日，證監(jiān)會(huì)提出房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制，房企資金壓力有望緩解，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的建材行業(yè)來(lái)說(shuō)信用風(fēng)險(xiǎn)有望降低。
目前玻璃旺季逐步到來(lái)，補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。玻璃加工廠旺季訂單小幅好轉(zhuǎn)，廠家?guī)齑嫣幱诘臀唬A(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩至旺季結(jié)束。未來(lái)隨著房地產(chǎn)新開(kāi)工逐步企穩(wěn)，水泥需求也有望逐步觸底。可以關(guān)注建材ETF（159745）的投資機(jī)會(huì)。
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醫(yī)藥板塊8月28日隨大盤高開(kāi)低走，生物醫(yī)藥ETF（512290）收漲1.04%。
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消息面上，8月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，審議通過(guò)《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025 年）》、《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》等重磅文件。會(huì)議指出，要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長(zhǎng)、投入高的特點(diǎn)，給予全鏈條支持。在一系列政策推動(dòng)下，本土龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)加強(qiáng)。
受醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗整治事件的影響，醫(yī)藥板塊此前出現(xiàn)了一定回調(diào)。反腐本質(zhì)上是對(duì)過(guò)去腐敗行為的糾正，在本次紀(jì)委牽頭醫(yī)藥行業(yè)反腐之前，藥械集采、新藥價(jià)格談判等措施已經(jīng)一定程度上讓回扣成為過(guò)去式。從產(chǎn)品端來(lái)說(shuō)，短期在反腐下，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長(zhǎng)期來(lái)看，臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價(jià)格合理的藥械產(chǎn)品，企業(yè)也將更有動(dòng)力和能力投入研發(fā)。
對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，需求是第一驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)前不僅是中國(guó)，全球老齡化都在加速。而在國(guó)內(nèi)，1965-1973年第二波嬰兒潮中出生的人群正逐步進(jìn)入退休階段，對(duì)醫(yī)藥的需求是剛性且持續(xù)增長(zhǎng)的。生命科學(xué)技術(shù)將會(huì)在未來(lái)發(fā)揮更重要的作用，醫(yī)藥行業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。
很多時(shí)候市場(chǎng)并不是完全反應(yīng)基本面的變化，而是會(huì)有一定的前置以及對(duì)未來(lái)的預(yù)期，這種情緒會(huì)提前反映在價(jià)格里面。例如這次的反腐事件，其心理影響其實(shí)比實(shí)質(zhì)影響更大，因此醫(yī)藥板塊短期可能存在超跌現(xiàn)象。
醫(yī)藥反腐對(duì)于板塊情緒的壓制可能還將延續(xù)一段時(shí)間，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)醫(yī)藥板塊整體勝率和賠率都較高。可關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。
游戲ETF（516010）8月28日漲幅居前，收漲2.27%。
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2023年上半年，中國(guó)游戲市場(chǎng)收入1442.63億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.16%，同比下降2.39%。上半年游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，優(yōu)質(zhì)新游表現(xiàn)突出，拉動(dòng)市場(chǎng)上半年流水環(huán)比增長(zhǎng)。同比來(lái)看，1-4月用戶的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿尚未恢復(fù)，進(jìn)入5月后，盡管市場(chǎng)收入出現(xiàn)增幅，仍無(wú)法抵消此前降幅。隨著宏觀環(huán)境復(fù)蘇用戶消費(fèi)意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)反彈趨勢(shì)顯著。
來(lái)源：Wind，伽馬數(shù)據(jù)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所
2016年之后，游戲板塊的波動(dòng)基本上是周期性的。周期性一方面來(lái)源于監(jiān)管，比如版號(hào)審批的暫停和恢復(fù)，另一方面也受到消費(fèi)周期影響。近幾個(gè)月，游戲版號(hào)的發(fā)行趨于穩(wěn)定，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)是非常有利的。整體來(lái)看，游戲的壽命是比較短的，新上市的游戲更能夠刺激消費(fèi)者的購(gòu)買需求。因此，新游戲的發(fā)行是游戲公司重要的獲取收入的來(lái)源。
游戲行業(yè)本質(zhì)上屬于可選消費(fèi)，也是一種提升生活品質(zhì)的消費(fèi)品，屬于消費(fèi)升級(jí)的標(biāo)的。因此，游戲板塊長(zhǎng)期的投資邏輯首先就基于消費(fèi)升級(jí)的概念。其次，現(xiàn)在玩游戲的絕大多數(shù)都是年輕人，隨著未來(lái)人口代際的更迭，游戲玩家的群體大概率會(huì)不斷擴(kuò)張。另外非常重要的一點(diǎn)就是人工智能等新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)。作為受AI概念影響最大的板塊之一，游戲板塊同樣是AI能夠最早落地成熟應(yīng)用的領(lǐng)域。
游戲板塊短期可能波動(dòng)較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，板塊仍然具備較高配置價(jià)值。整體來(lái)看，游戲行業(yè)基本面較好，是消費(fèi)復(fù)蘇的標(biāo)的。即使沒(méi)有諸如人工智能等概念的外部驅(qū)動(dòng)，其自身也受周期性的需求復(fù)蘇影響，向上的動(dòng)能較強(qiáng)。可以關(guān)注游戲ETF（516010）、游戲滬港深ETF（517500）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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