連破多項(xiàng)韓國(guó)IPO記錄，LG新能源登陸韓交所一如當(dāng)年寧德時(shí)代君臨A股

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文|李陽(yáng)

編輯|施智梁

1月27日，LG化學(xué)旗下子公司LG能源解決方案（LG Energy Solution，下稱(chēng)LG新能源；股票代碼KOSPI：373220）正式登陸韓國(guó)證券交易所，上市后開(kāi)盤(pán)股價(jià)報(bào)于59.7萬(wàn)韓元/股，相比于此前30萬(wàn)韓元/股發(fā)行價(jià)，漲幅高達(dá)99%。

LG新能源此輪募資總額達(dá)到了110億美元，其上市也成為了韓國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)最大的一次IPO。LG新能源上市后，其市值也達(dá)到了116.8萬(wàn)億韓元（約合為6169億人民幣）。

韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月-11月，LG新能源以20.05%的市占率位列全球第二，僅次于寧德時(shí)代（31.8%）。作為全球第二大動(dòng)力電池供應(yīng)商，LG新能源規(guī)劃到2025年動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到430GWh，其中美國(guó)的產(chǎn)能為155GWh、歐洲為 145GWh、其他130GWh產(chǎn)能將在中國(guó)、韓國(guó)及和現(xiàn)代汽車(chē)印度尼西亞的合資企業(yè)。

中國(guó)是LG新能源布局的重要市場(chǎng)。LG新能源方面向財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）表示，“目前LG新能源在中國(guó)有三座工廠(chǎng)，均位于南京，LG新能源供應(yīng)給特斯拉中國(guó)的電池也在南京生產(chǎn)。

LG新能源在2019年成為國(guó)產(chǎn)特斯拉電池供應(yīng)商，2020年借著國(guó)產(chǎn)特斯拉銷(xiāo)量猛增的東風(fēng)，上半年全球份額曾一度超越寧德時(shí)代，登頂全球第一。LG新能源上市后，補(bǔ)足了自身盈利能力不強(qiáng)的短板，將更多資金彈藥用于擴(kuò)產(chǎn)，寧德時(shí)代遇到了真正意義上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)于LG新能源的上市，資本層面給出較為樂(lè)觀(guān)的評(píng)價(jià)。元大證券韓國(guó)公司的分析師Cho Byung-Hyun稱(chēng)，“這是一只必須入手的股票。”不過(guò)，截至本周五收盤(pán)時(shí)，LG新能源股價(jià)已跌至45萬(wàn)韓元/股，市值105.3萬(wàn)億韓元，約5550億元人民幣（以下韓元或美元會(huì)標(biāo)出，除此之外都是人民幣單位）。

何以崛起？

LG新能源的鋰電池研究最早可以追溯到1995年彼時(shí)LG新能源還只是LG化學(xué)旗下的電池業(yè)務(wù)部門(mén)，并在四年后（1999年）實(shí)現(xiàn)了鋰離子電池的量產(chǎn)。

20世紀(jì)的第一個(gè)十年，全球動(dòng)力電池格局就是韓系企業(yè)不斷蠶食日系企業(yè)份額；第二個(gè)十年則是中國(guó)電池企業(yè)不斷蠶食日韓市場(chǎng)份額。

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2020年，LG化學(xué)抓住了特斯拉與松下合作產(chǎn)生嫌隙的窗口期，憑借更高的性?xún)r(jià)比和積極擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，打破了松下獨(dú)家供應(yīng)特斯拉的局面，成為國(guó)產(chǎn)特斯拉的電池供應(yīng)商。

憑借國(guó)產(chǎn)特斯拉上市放量，以及搭載LG電池的大眾ID系列、雷諾Zoe、現(xiàn)代Kona等新能源車(chē)型在歐洲市場(chǎng)暢銷(xiāo)，LG化學(xué)一度在全球市場(chǎng)上領(lǐng)先寧德時(shí)代。哪怕隨后寧德時(shí)代火力全開(kāi)，2020年全年，LG化學(xué)也只以1.2%的市占率差距稍遜寧德時(shí)代半籌。

2020年12月，在全球動(dòng)力電池領(lǐng)域如日中天的LG化學(xué)電池事業(yè)部，決定拆分為獨(dú)立全資子公司LG能源解決方案，并準(zhǔn)備上市融資，由LG化學(xué)電池事業(yè)部負(fù)責(zé)人金鐘現(xiàn)就任CEO。

LG新能源成立半年后，其就向韓國(guó)證券交易所提交了上市申請(qǐng)，計(jì)劃于2021年底前完成上市，但這一上市計(jì)劃很快就被一場(chǎng)大規(guī)模召回所打破。

2021年7月底，通用汽車(chē)宣布將從全國(guó)范圍內(nèi)召回2017-2019年生產(chǎn)的近6.9萬(wàn)輛Bolt電動(dòng)汽車(chē)，召回原因是由于這些車(chē)輛所搭載的電池包中存在生產(chǎn)缺陷，會(huì)導(dǎo)致車(chē)輛起火；一個(gè)月后，通用再次擴(kuò)大召回規(guī)模。而通用Bolt電動(dòng)汽車(chē)的電池供應(yīng)商就是LG新能源。

召回事件后，原LG新能源的CEO金鐘現(xiàn)下臺(tái)，LG新能源當(dāng)即組織董事會(huì)、臨時(shí)股東大會(huì)，任命LG集團(tuán)副會(huì)長(zhǎng)權(quán)英壽擔(dān)任LG新能源新一任CEO。同時(shí)，LG新能源的上市計(jì)劃被暫停下來(lái)。“我們正在審查申請(qǐng)，但無(wú)法提供有關(guān)延遲原因的信息。” 對(duì)于LG新能源被暫停，韓國(guó)交易所LG新能源曾這樣公開(kāi)表示。

所幸LG新能源并未讓業(yè)內(nèi)等待太久。2022年1月27日，LG新能源正式上市。上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)股價(jià)即暴漲99%，市值一度達(dá)7500億元，成為韓國(guó)第二大上市公司，在KOSPI韓主板成分股中的權(quán)重將僅次于三星電子。

同時(shí)，LG新能源此輪募資總額達(dá)到了110億美元，其上市本身也成為了韓國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)最大的一次IPO。

韓國(guó)KB證券稱(chēng)，1月1日至1月10日，即LG新能源開(kāi)始接受投資者認(rèn)購(gòu)期間，新開(kāi)立的賬戶(hù)數(shù)量較一個(gè)月前同期增長(zhǎng)了近200%。

1月19日，LG新能源面向散戶(hù)的IPO認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)當(dāng)天結(jié)束，累計(jì)認(rèn)購(gòu)額和認(rèn)購(gòu)人數(shù)均創(chuàng)下韓國(guó)最高紀(jì)錄。此外，LG新能源還從1988家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者處獲得了約12.8萬(wàn)億美元的認(rèn)購(gòu)，同樣刷新歷史記錄。

LG新能源如此連破記錄的IPO，與2018年寧德時(shí)代登陸A股如出一轍。其CEO權(quán)英壽放言，將在全球市場(chǎng)份額超過(guò)寧德時(shí)代，成為全球第一。

據(jù)LG新能源招股書(shū)披露，截至2021年第三季度，LG新能源同年已實(shí)現(xiàn)收入約710.34億元，同比增長(zhǎng)63.3%，2019年至2021年前三季度凈利潤(rùn)分別為-22.69億元、-23.75億元和45.38億元。

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營(yíng)收凈利已超寧

背靠與三星、現(xiàn)代、SK并列為韓國(guó)四大財(cái)團(tuán)的LG集團(tuán)，坐擁全球第二大動(dòng)力電池市場(chǎng)份額，LG新能源一度被認(rèn)為是寧德時(shí)代最大敵手。

早在2020年上半年，LG新能源就憑借特斯拉的神助攻在全球市場(chǎng)上超過(guò)寧德時(shí)代，2021年上半年，LG交出了一份比寧德時(shí)代更好看的半年報(bào)。

LG化學(xué)財(cái)報(bào)顯示，2021年二季度，LG能源解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)82%，達(dá)到了282.7億元，利潤(rùn)則增長(zhǎng)5倍，高達(dá)45.2億元；整個(gè)上半年，LG營(yíng)收約518.3億元，凈利約為64.2億元。而市占率更高的寧德時(shí)代，上半年卻只能交出營(yíng)收440.75 億元，凈利潤(rùn)44.84 億元的成績(jī)單。

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）表示，“寧德時(shí)代營(yíng)收不及LG，主要是因?yàn)椋瑢幍聲r(shí)代電池產(chǎn)品中，成本更低的磷酸鐵鋰電池占據(jù)較大市場(chǎng)份額，而LG的產(chǎn)品全部為價(jià)格更高的三元鋰電池，且高端電池811三元電芯的裝機(jī)量占比較高。”

對(duì)此，寧德時(shí)代人士向財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）表示，“LG能源的業(yè)務(wù)包括了儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池和消費(fèi)電池，寧德時(shí)代不涉及消費(fèi)電池業(yè)務(wù)，只看儲(chǔ)能和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，LG能源的盈利并不好看。”值得一提的是，寧德時(shí)代兄弟公司ATL，也是消費(fèi)電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

盡管LG新能源的營(yíng)收優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于業(yè)務(wù)劃分的水分，但LG新能源電池產(chǎn)品對(duì)寧德時(shí)代的威脅真實(shí)存在。

今年1月25日，LG新能源與通用汽車(chē)宣布投資26億美元（約合人民幣164.5億元），在美國(guó)建立第三家合資動(dòng)力電池工廠(chǎng)，計(jì)劃于2025年初實(shí)現(xiàn)一期量產(chǎn)，有望滿(mǎn)足約70萬(wàn)輛高性能新能源汽車(chē)的需求。

截至目前，LG新能源在中國(guó)、韓國(guó)、美國(guó)、歐洲、印度尼西亞均有生產(chǎn)基地布局，按照LG新能源的規(guī)劃，2025年動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到430GWh，其中美國(guó)的產(chǎn)能為155GWh、歐洲為 145GWh、其他130GWh產(chǎn)能將在中國(guó)、韓國(guó)及和現(xiàn)代汽車(chē)印度尼西亞的合資企業(yè)。

反觀(guān)寧德時(shí)代，盡管2025年在產(chǎn)能總量將突破600GWh，高于LG新能源，但其產(chǎn)能集中在中國(guó)，近幾年才逐漸在海外建。隨著海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量逐步上量，LG新能源的海外優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯出來(lái)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代也未必固若金湯。2019年6月，工信部發(fā)文廢止了《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》（俗稱(chēng)白名單，即只有在白名單內(nèi)的電池企業(yè)才才可以進(jìn)入《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦目錄》，進(jìn)而獲得補(bǔ)貼，而日韓電池企業(yè)均不在白名單內(nèi)）。

動(dòng)力電池白名單廢除后，質(zhì)量與成本被跨國(guó)車(chē)企高度認(rèn)可日韓電池企業(yè)，順勢(shì)導(dǎo)入國(guó)內(nèi)合資品牌的供應(yīng)鏈中，是一件再正常不過(guò)的事情。

這一擔(dān)憂(yōu)尚未變成事實(shí)，一位主機(jī)廠(chǎng)動(dòng)力電池采購(gòu)人員向財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）表示，動(dòng)力電池采購(gòu)的考量因素很多，從檢測(cè)合格，到采購(gòu)裝配的周期非常長(zhǎng)，而目前日韓企業(yè)在華產(chǎn)能十分有限，短期內(nèi)不會(huì)有大量采購(gòu)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)講，車(chē)企最愿意看到的局面是電池企業(yè)內(nèi)卷。這意味著，在寧德時(shí)代獨(dú)占鰲頭的背景下，車(chē)企樂(lè)于扶持新的動(dòng)力電池供應(yīng)商，LG新能源就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

目前，LG新能源的重要客戶(hù)包括特斯拉、福特、大眾、奧迪、戴姆勒、雷諾、捷豹、保時(shí)捷等國(guó)外知名車(chē)企。未來(lái)，全球動(dòng)力電池格局或?qū)⒊尸F(xiàn)LG新能源、寧德時(shí)代二強(qiáng)爭(zhēng)霸的競(jìng)爭(zhēng)格局。

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