中航電測發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，營收和凈利潤雙雙下滑，其中實(shí)現(xiàn)營收19.05億，同比略微下滑1.95%。實(shí)現(xiàn)凈利潤1.93億，同比大幅下滑37%。利潤下滑程度還挺大的，從單季度來看，凈利潤下滑主要是因?yàn)榈谒募径龋募径葍衾麧櫶潛p180億，而上一年同期是盈利3962萬。

中航電測是2023年第一只牛股，10天暴漲400%，股價(jià)大漲的背后是公司準(zhǔn)備收購成飛集團(tuán)100%股權(quán)，那么有投資者就疑惑了，如今中航電測業(yè)績下滑，背后的原因又是什么？對成飛集團(tuán)的收購會(huì)產(chǎn)生影響嗎？

【資料圖】

1、中航電測業(yè)績?yōu)楹蜗禄?/p>

從行業(yè)來看，中航電測的業(yè)務(wù)主要分布在航空軍品、傳感控制和智能交通三個(gè)領(lǐng)域，其中航空軍品貢獻(xiàn)了5.54億的營收，占比29%；傳感控制貢獻(xiàn)11.01億的營收，占比57.8%，是最大的收入來源；智能交通貢獻(xiàn)了2.04億的營收，占比10.7%。

而這次拖累中航電測整體業(yè)績的恰恰是占營收比例最小的智能交通，貢獻(xiàn)的營收從2021年的3.59億下滑到2022年的2.04億，大幅下滑43%，占總營收的比例也從18.5%降低至10.7%。而傳感控制和航空軍品分別增長了6.4%和11.3%。這就意味著中航電測的主營業(yè)務(wù)并沒有那么糟糕。

智能交通2022年的銷售量為1824套，同比下滑31%，生產(chǎn)量為1849套，同比下滑30%，是產(chǎn)銷同跌，這就說明是市場需求銳減導(dǎo)致的結(jié)果。

再往下細(xì)看，這主要是因?yàn)樽庸臼仪f華燕交通科技有限公司受到車檢政策調(diào)整的影響，這才導(dǎo)致智能交通業(yè)務(wù)的萎縮，該子公司2022年的營收僅為2.3億，同比大幅萎縮41%，這才脫離了整體業(yè)績下滑1.95%，相比營收的下滑，利潤方面更是出現(xiàn)了大額虧損，2022年虧損5670萬，而2021年是盈利4149萬，這才是導(dǎo)致中航電測2022年凈利潤大幅下滑37%的核心原因。

撇開石家莊華燕交通科技公司，中航電測的另外兩家子公司的業(yè)績表現(xiàn)是非常不錯(cuò)的，漢中一零一航空電子設(shè)備有限公司去年實(shí)現(xiàn)營收3.8億，同比增長16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5730萬，同比增長9.2%。而真正亮眼的是子公司中航電測儀器（西安）有限公司，2022年的營收為5.2億，同比大幅增長316.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3575萬，同比大幅增長861%。

2、業(yè)績下滑對收購成飛集團(tuán)有影響嗎？

中航電測的業(yè)績下滑其實(shí)并不用太擔(dān)心，凈利潤下滑的原因上文分析了，主要是受到車檢政策的影響，從而導(dǎo)致了智能交通業(yè)務(wù)的萎縮，相關(guān)子公司的盈利從上一年盈利4000多萬變成去年虧損五六千萬，該子公司就導(dǎo)致了凈利潤同比減少了近1億。

但是車檢業(yè)務(wù)整體貢獻(xiàn)的營收已經(jīng)不大了，2021年占比不到20%，2022年更是下降至不到11%，對公司整體業(yè)務(wù)影響有限，而公司的航空軍品和傳感控制業(yè)務(wù)都在蓬勃增長，尤其是航空軍品，增幅是兩位數(shù)。

再者來說，這次中航電測收購成飛集團(tuán)其實(shí)是“蛇吞象”，成飛集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模以及營收規(guī)模均十倍于中航電測，如果不是背后都是同一控制人的緣故，在現(xiàn)實(shí)中這種情況就不可能會(huì)發(fā)生，更直白地說，這只是背后實(shí)際控制人航空工業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作手段，是將軍工資產(chǎn)證券化的過程，是將成飛集團(tuán)這項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“注入”到中航電測這個(gè)旗下上市平臺(tái)。

大家想一想，一般的收購行為都是收購方是主動(dòng)的，收購?fù)瓿珊蟠蠖鄷?huì)對被收購企業(yè)的管理層進(jìn)行調(diào)整，收購方的管理層對被收購方的管理層是有領(lǐng)導(dǎo)作用的，但是中航電測收購成飛集團(tuán)后管理層會(huì)是誰？還會(huì)是原來中航電測的管理層嗎？肯定不會(huì)，一旦收購?fù)瓿桑娠w集團(tuán)的管理層大概率會(huì)變成新的中航電測的管理層，而且中航電測大概率還會(huì)改名為成飛集團(tuán)。

因此，這起收購是背后的航空工業(yè)集團(tuán)在操盤的，收購模式如何設(shè)計(jì)、進(jìn)度如何，都和中航電測的業(yè)績沒有直接關(guān)系，中航電測就只是一個(gè)“殼”而已，這種操作其實(shí)差不多就是一個(gè)“借殼上市”。

所以，中航電測業(yè)績下滑對整體收購的內(nèi)容和進(jìn)度不會(huì)有影響，該收購案該怎么樣還是會(huì)怎么樣。

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