【亞匯網(wǎng)】-隨著一大堆不同尋常的期權(quán)周五到期，無視地心引力的牛市給股票投資者帶來了一個新難題：通過看漲衍生品追逐收益，還是通過看跌押注進行對沖？
(資料圖)
這是交易員經(jīng)常面臨的決定，但這次的風(fēng)險更大。據(jù)衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng)始人洛奇·菲什曼(Rocky Fishman)估計，約有4.2萬億美元的股票和指數(shù)相關(guān)合約即將到期。這比一年前增長了20%。
這個被稱為OpEx的活動迫使華爾街的經(jīng)理們要么展期現(xiàn)有頭寸，要么開始新的頭寸。它還恰好與指數(shù)期貨的季度到期以及包括標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在內(nèi)的基準(zhǔn)指數(shù)的再平衡相吻合。這一過程被不祥地稱為“三重巫術(shù)”，以導(dǎo)致交易量飆升和價格突然波動而聞名。
Cantor Fitzgerald LP的股票衍生品交易主管馬修·泰姆(Matthew Tym)認(rèn)為，交易員可能會拋出看漲頭寸，尤其是那些仍未獲利的看漲頭寸。但這一事件對整體市場的影響很難預(yù)測。
“人們投資不足，需要獲得敞口。”他說，“明天會有大量的期權(quán)。然而，我不認(rèn)為這會對市場產(chǎn)生什么影響。”
由于估值過高，對衰退的擔(dān)憂揮之不去，衍生品市場的保護是有必要的。彭博對賣方策略師的最新調(diào)查顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年終平均目標(biāo)是下跌7%以上。與此同時，一項指標(biāo)顯示，期權(quán)成本徘徊在三年來的低點附近。
然而，8個月的股市上漲頂住了所有反對者的反對，推動基準(zhǔn)股指突破了20%的門檻，在一些人看來，這標(biāo)志著新一輪牛市的開始。持守勢的投資者一直在尋求買入與科技巨股和小盤股等近期領(lǐng)軍股相關(guān)的看漲期權(quán)。
事實上，最初被視為對股票進行旁注的期權(quán)市場已經(jīng)變得如此之大，以至于影響到了股票的基本格局。對一些衍生品專家來說，最近投資者對看漲期權(quán)的搶購以及對之前看跌期權(quán)頭寸的平倉，加劇了大盤的最新上漲。
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周四上漲逾1%，延續(xù)了6月份6%的漲勢。該基準(zhǔn)指數(shù)連續(xù)六個交易日上漲，剛剛?cè)〉昧俗?021年11月以來最長的連勝紀(jì)錄。JonesTrading的ETF主管戴夫盧茨(Dave Lutz)表示，期權(quán)交易商在周五到期前買回大額看漲期權(quán)，然后賣出下個月的新合約，這一過程要求他們購買股票作為對沖。
"提前幾個月的上漲創(chuàng)造了大量的買盤，集中在交易日的最后一個小時。"他說。
對沖過程很復(fù)雜，但大致是這樣的：當(dāng)交易商賣出看漲期權(quán)時，他們實際上是在押注標(biāo)的資產(chǎn)將下跌。為了抵消這種不必要的方向性風(fēng)險，交易商通常會購買一些資產(chǎn)，以保持中性頭寸。
類似的情況也適用于看跌期權(quán)，在銀行業(yè)動蕩和圍繞美國債務(wù)上限的近乎危機期間，人們對看跌期權(quán)頗有需求。今年早些時候，賣出看跌期權(quán)的做市商需要拋售股票來對沖風(fēng)險。現(xiàn)在，隨著這些事件在沒有任何實際損害的情況下過去，隨著投資者解除這些押注，交易商需要逆轉(zhuǎn)他們的對沖舉措——轉(zhuǎn)而購買股票，為更廣泛的市場創(chuàng)造順風(fēng)。
現(xiàn)在，華爾街的情緒再次發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是對人工智能和英偉達公司(Nvidia Corp .)等處于創(chuàng)新中心的公司持樂觀態(tài)度。
“就在幾個月前，我還記得投資者普遍持悲觀態(tài)度。”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼(Amy Wu Silverman)表示，“這種變化是什么時候開始的？更好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，英偉達的井噴式收益，或者可能只是那些配置不足的人熟悉的感覺，即火車即將離開車站。”
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