業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，但表現(xiàn)穩(wěn)健
作者 | Daniel Jones
翻譯 | 美股研究社
摘要
11月10日，華特迪士尼公司發(fā)布了2021財(cái)年第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。
整體業(yè)績(jī)沒有達(dá)到預(yù)期，但該公司還是取得了穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。
債務(wù)在下降，現(xiàn)金流在上升，迪士尼有一個(gè)很好的戰(zhàn)略，旨在發(fā)展其業(yè)務(wù)的關(guān)鍵領(lǐng)域。
投資者可以考慮逢低買入。
11月10日，市場(chǎng)收盤后，華特迪士尼公司(DIS)的管理團(tuán)隊(duì)公布了該公司2021財(cái)年第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。股東們似乎對(duì)公司沒有達(dá)到財(cái)務(wù)預(yù)期很不滿意。但綜合考慮，鑒于我們?nèi)栽趶囊咔槲C(jī)中復(fù)蘇，該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是穩(wěn)健的。盡管部分業(yè)務(wù)可能會(huì)放緩，但該公司的長(zhǎng)期發(fā)展軌跡是積極的。總的來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)該還是看好該公司的，但對(duì)其最新數(shù)據(jù)略感不滿也不是沒有道理。對(duì)于那些長(zhǎng)期看好該公司的人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在可能是考慮買入的好時(shí)機(jī)。因?yàn)樽罱K，公司的價(jià)值將大放異彩。
流媒體預(yù)期放緩
迪士尼的首席執(zhí)行官曾表示，該公司的流媒體業(yè)績(jī)?cè)诘谒募径葘⑾喈?dāng)疲軟。當(dāng)時(shí)提供的指引意見是，該公司Disney+平臺(tái)的訂戶將以低個(gè)位數(shù)的幅度增加。據(jù)管理層稱，該季度該公司Disney+平臺(tái)的訂戶數(shù)量為1.181億，這只比該公司上季度報(bào)告的1.16億只增加了210萬(wàn)。從這個(gè)角度來(lái)看，從今年第二季度到第三季度的增長(zhǎng)總額為1240萬(wàn)。即使在這種疲軟的表現(xiàn)下，該服務(wù)仍然比去年表現(xiàn)得好得多，去年該服務(wù)的訂戶只有7370萬(wàn)。本月，該公司還將在包括韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣在內(nèi)的一些關(guān)鍵市場(chǎng)推出Disney+。這可能對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的春季增長(zhǎng)大有幫助。
摘自華特迪士尼公司
記住迪士尼擁有的另外兩個(gè)流媒體服務(wù)也很重要。在本季度，該公司的ESPN+訂戶數(shù)量達(dá)到1710萬(wàn)，與一個(gè)季度前報(bào)告的1490萬(wàn)相比，這一數(shù)字要好得多。與去年同期平臺(tái)的1030萬(wàn)相比，這也代表了顯著增長(zhǎng)。該公司擁有的另一個(gè)大型訂閱平臺(tái)是Hulu，它報(bào)告該季度的訂戶為4380萬(wàn)，高于一季度前的4280萬(wàn)，而去年同期為3660萬(wàn)。
摘自華特迪士尼公司
訂戶數(shù)量很重要，但這不是唯一重要的事情，我們還需要考慮定價(jià)。對(duì)于Disney+，最近一個(gè)季度的定價(jià)略有下降，從每月4.16美元降至4.12美元。從這個(gè)角度來(lái)看，這個(gè)數(shù)字低于一年前的每月4.52美元，但確實(shí)比2021財(cái)年第二季度每月3.99美元有所增加。盡管最近一個(gè)季度的下降看起來(lái)不多，但將轉(zhuǎn)化為每月收入減少約472萬(wàn)美元，即每年5669萬(wàn)美元。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)幸運(yùn)的是，ESPN+和Hulu的定價(jià)都有所上漲，前者從每月4.47美元上漲至每月4.74美元，后者從每月19.28美元上漲至每月19.31美元。根據(jù)目前的用戶賬戶來(lái)看，僅這些價(jià)格上漲就將為該公司每年增加7117萬(wàn)美元的收入，足以抵消Disney+的收入下降。
其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)也在好轉(zhuǎn)
轉(zhuǎn)到其他業(yè)務(wù)，我們發(fā)現(xiàn)公司的前景總體上是積極的。在我之前關(guān)于該業(yè)務(wù)的文章中，我特別關(guān)注了與其主題公園、度假村和其他相關(guān)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的微數(shù)據(jù)。由于該公司尚未報(bào)告其10-K，因此該數(shù)據(jù)尚未公開。但該公司運(yùn)營(yíng)的包含這些數(shù)據(jù)的細(xì)分市場(chǎng)報(bào)告了一些不錯(cuò)的結(jié)果。例如，Parks Experiences部門的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)報(bào)告收入為34.7億美元。相比之下，一年前的報(bào)告為9.35億美元。國(guó)際收入從4.74億美元增長(zhǎng)到6.93億美元。然而，消費(fèi)品類別的收入從13.2億美元降至12.8億美元。
摘自華特迪士尼公司
公司也發(fā)布了一些我預(yù)料到的結(jié)果。也就是說(shuō)，該公司在最近一個(gè)季度進(jìn)一步降低了杠桿率。凈債務(wù)總額為384.5億美元，與一個(gè)季度前報(bào)告的397.7億美元相比，減少了13.2億美元，這也比該公司2020財(cái)年末的407.1億美元債務(wù)減少了22.7億美元。這只有通過(guò)相當(dāng)強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流數(shù)字來(lái)實(shí)現(xiàn)。本季度，該公司報(bào)告運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為26.3億美元，自由現(xiàn)金流為15.2億美元。相比之下，該公司去年同期分別報(bào)告了16.7億美元和9.38億美元。需要注意的是，最強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流至少可以追溯到公司2020財(cái)年的第三季度。因此，2021財(cái)年的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流總額為55.7億美元。同比增長(zhǎng)在很大程度上是由營(yíng)收從2020年第四季度的147.1億美元增至2021年第四季度的185.3億美元推動(dòng)的。因此，持續(xù)經(jīng)營(yíng)的凈收入從虧損7.1億美元變?yōu)橛?.6億美元。
摘自華特迪士尼公司
展望未來(lái)，管理層對(duì)公司抱有很高的期望。除了在其他國(guó)家推出流媒體業(yè)務(wù)，它還打算為這些服務(wù)提供更多內(nèi)容。管理層將很快發(fā)布大量?jī)?nèi)容。然而，直到2022財(cái)年第四季度，它才能在Disney+上擁有其所有五大品牌(迪士尼、星球大戰(zhàn)、漫威、國(guó)家地理和皮克斯)的新原創(chuàng)內(nèi)容。此外，該公司打算在影院上映時(shí)保持“靈活性”，很可能仍在很大程度上依賴于通過(guò)其訂閱平臺(tái)提供電影。此外，該公司表達(dá)了對(duì)更多進(jìn)軍電子競(jìng)技市場(chǎng)的濃厚興趣。最重要的是，它正在努力爭(zhēng)取英超聯(lián)賽的流媒體版權(quán)。
結(jié)論
毫無(wú)疑問，在我看來(lái)，迪士尼仍在經(jīng)歷一些坎坷的道路。我懷疑，在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，最大的挑戰(zhàn)將是繼續(xù)快速增長(zhǎng)其訂閱服務(wù)。然而，我毫不懷疑他們會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，Disney+產(chǎn)品尤其如此。再加上前面提到的其他機(jī)會(huì)，一旦疫情真的消失了，這家娛樂集團(tuán)的未來(lái)看起來(lái)一片光明，公司最終將會(huì)恢復(fù)正常。
（來(lái)源：美股研究社，發(fā)布：WJP）
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