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軍工板塊2022 年以來經歷兩次較大的調整，目前一季報披露接近尾聲，本報告以富國基金軍工龍頭ETF 作為研究對象，分析軍工板塊配置價值。
黨的二十大報告明確指出要“加快武器裝備現代化”，政策護航，軍用設備有望迎來增長周期，中國軍機結構、數量均有較大升級空間，軍工產業鏈高景氣成長。
復盤軍工板塊2022 年以來的兩次調整：估值中樞下移和業績透支趨向謹慎。
2022 年初軍工龍頭ETF 下跌了39%，業績證偽疊加疫情致使軍工板塊估值中樞下移。22/08/11 至23/04/21 軍工龍頭ETF 下跌22%，緣于基本面環比下降導致業績透支趨向謹慎，但估值中樞企穩。
軍工龍頭ETF 目前價格略高于今年基本面價值。通過軍工龍頭ETF 成份股基本面定價分析，可以發現，基于2023 年4 月25 日數據，軍工龍頭ETF2022~2025 年基本面價值對應每份分別為0.47、0.65、0.83 和1.06 元/份，4 月25 日收盤價為0.665 元/份，略高于今年的基本面價值。
軍工龍頭ETF 業績透支合理，具有較高的配置性價比。經過持續調整，2023年4 月25 日軍工龍頭ETF 略高于今年基本面價值，處于合理位置，配置風險進一步降低。
風險提示：業績證偽或盈利預測持續下調導致個股估值進一步下移；2023年Q2 基本面業績惡化導致反彈邏輯不成立。
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