文：胡嘉琦 趙建琳
圖源：視覺中國
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“喝3杯Luckin coffee就能開走寶沃汽車”，2019年這則鋪天蓋地的廣告，你還記得嗎？
2020年，瑞幸咖啡因財務造假問題“暴雷”，影響傳至整個神州系。寶沃汽車作為神州系出行領域的重要組成部分無可避免的受到波及。沒了神州系的“輸血”，加上自我“造血”能力不足，寶沃再度破產。
2022年11月30日，北汽福田汽車股份有限公司（600166.SH，以下稱“福田汽車”）發布關于法院宣告北京寶沃汽車股份有限公司（以下簡稱寶沃汽車）破產的公告。
圖源：福田汽車公告
早在上世紀60年代，德國寶沃汽車品牌就曾因經營不善宣告破產，自此沉寂了半個世紀。
直到2014年，為在乘用車領域有所作為，福田汽車以500萬歐元的價格收購曾與保時捷并稱為“賽道雙雄”的德國寶沃汽車品牌。2016年1月，寶沃汽車成立。憑借原有的德國血統，寶沃汽車被標榜為繼奧迪、奔馳、寶馬之后的又一德系豪華車品牌，并與前三大豪華車品牌一起并稱為BBBA。
然而，福田汽車并未讓寶沃汽車在華實現品牌復興。2018年10月，福田汽車將其持有的寶沃汽車股份67%的股份易主神州優車股份有限公司（下稱“神州優車”），成交價格約為39.73億元。自此，神州優車持有寶沃汽車公司67%的股份，福田汽車持有寶沃汽車公司的股份降至33%。
隨著2020年瑞幸咖啡財務造假事件傳導至整個“神州系”，神州優車已無法為寶沃汽車提供資金輸血，最終，寶沃汽車走向破產。
寶沃汽車是如何走到今天這一步的？破產之后對寶沃汽車、福田汽車、神州優車有怎樣的影響？里面留下太多需要反思和借鑒的地方。
01、曲終人散??尚無接盤方
寶沃汽車有價值的主要是土地、生產線等重資產，打水漂的主要是費用化支出，包括管理費用、研發投入。
銷量是汽車企業的“生命線”之一，然而自2021年9月以來，公開資料已經查不到寶沃汽車的銷量，這也為其破產埋下了伏筆。
2022年11月30日，福田汽車發布公告，正式宣告寶沃汽車破產。公告稱，由于寶沃汽車公司財務枯竭，無力清償到期債務，并且資產不足以清償全部債務，為保護寶沃汽車公司股東及債權人合法權益，法院裁定宣告寶沃汽車破產。
“已經不賣車了，寶沃破產了，沒有這家公司了。”2022年12月26日，《商學院》記者撥通寶沃汽車售后熱線，接線員如是說。
《商學院》記者百度搜索寶沃汽車發現，目前寶沃汽車多個車型都顯示暫無經銷商。
圖源：百度有駕
《商學院》記者撥通寶沃汽車售后服務電話，其售后工作人員表示，“雖然寶沃汽車不再對外銷售，但是此前已經購買寶沃汽車的車主遇到維修問題，可以前往寶沃汽車維修網點進行汽車維修。”
寶沃汽車售后工作人員向《商學院》記者表示，寶沃汽車在不同的城市都有維修網點。以北京為例，在朝陽、密云、懷柔有維修網點。北京市保捷汽服務有限公司-正式維修站朝陽區王四營鄉道口村西龐大汽車園網點是寶沃汽車在朝陽區的維修網點，該維修網點工作人員向《商學院》記者介紹，該網點僅負責維修寶沃汽車，對因質量原因導致的汽車故障進行終身保修。比如發動機、變動箱、模塊、底盤配件等都終身質保。
對于破產的寶沃汽車而言，最值錢的資產是它的生產基地和生產資質。生產基地方面，寶沃汽車工廠位于北京密云區中關村密云園，是京郊工業和高新技術產業集聚區，廠區占地面積110萬平方米，生產工藝涵蓋了沖壓、焊裝、涂裝、總裝、檢測、物流、IT等完整的整車生產技術，年產能為18萬輛。該廠區目前已停產，尚未確定接盤方。
除了實物資產，寶沃汽車是為數不多擁有燃油車和新能源汽車雙生產資質的汽車品牌。其中，寶沃汽車的產品譜系分為燃油車BX系列與新能源BXi系列。目前，寶沃汽車旗下產品包括傳統能源車型BX7、BX7 TS、BX5、BX6以及新能源車型BXi7。在2018和2019年，寶沃汽車將重點投放BX3車型，并同時全面進行新能源車型的開發，在新能源車型BXi7的基礎上逐步投放新能源車型BXi5和BXi6。
眾多車型并沒有拯救寶沃汽車，據2019年神州優車上半年報告顯示，歸屬于公司股東凈利潤為-6.52億元，同比下降550.28%；報告里稱，神州優車上半年由盈轉虧的原因在于公司聯合寶沃汽車推出的汽車新零售模式正處于市場培育初期，公司在寶沃汽車銷售建設、品牌建設等方面的資金投入較大。
奧緯咨詢董事合伙人、資深汽車產業分析師張君毅認為，寶沃汽車最終走向破產的原因在于神州系資金流動性出現了問題。他認為，在經營企業要考慮公司的流動性。
神州系的資金鏈斷裂讓寶沃汽車徹底失去希望，最終寶沃汽車只能無奈走向破產。神州優車收購寶沃汽車的股權尾款至今尚未結清，據福田汽車2022年半年報顯示：寶沃汽車的壞賬準備期末余額為28.2億元。據福田汽車此前公告稱，對北京寶沃相關事項將計提大額減值準備，預計影響2021年度利潤總額-47.04億元，另考慮公司因持有北京寶沃的股權確認投資收益等，預計共影響2021年度利潤總額-53.26億元。
“寶沃汽車只有破產才能將資質留給其他企業。”張君毅說。
的確，記者查詢工信部的相關規定顯示，根據2019年6月1日起施行的《道路機動車輛生產企業及產品準入管理辦法》第二十二條的規定：“依法取得的道路機動車輛生產企業及產品準入，不得出租、出借、買賣或者以其他形式非法轉讓。”
與此同時，該辦法第三十五條規定：“道路機動車輛生產企業破產、自愿終止道路機動車輛生產，或者存在法律、行政法規規定的其他情形的，工業和信息化部應當依法撤銷、注銷相關的道路機動車輛生產企業及產品準入。”
這意味著，如果最終沒有企業接盤，寶沃汽車的資質最終將會被注銷。不過，這一資質，對當下諸多造車新勢力企業而言，是個“香餑餑”，業內很多造車新勢力都是通過收購取得的生產資質。比如拜騰汽車在承擔8.55億元債務的情況下，以1元對價收購一汽華利100%股份；理想汽車以6.5億元收購重慶力帆汽車有限公司等。
另一方面，隨著新能源汽車代工制造的現象越來越普遍，2022年年初工信部發布的《關于開展新能源汽車委托生產試點工作的通知》中提出，委托企業的條件是通過新能源汽車生產企業準入，受托企業的條件是通過新能源汽車生產企業準入，且具備與委托生產產品同類生產資質。這也進一步突顯了寶沃汽車所擁有的準入資質的潛在價值。
然而，截止記者發稿日，寶沃汽車的土地、生產線、資質仍沒有等來接盤方。
換一個角度來看，福田汽車的遭遇可能讓很多潛在的接盤者望而卻步。昔日買入寶沃汽車品牌的福田汽車，在寶沃身上，投入了大筆資金。2022年4月，福田汽車年報數據顯示，2021年公司凈虧損50.6億元，同比下滑3372.75%。虧損主要原因是由于寶沃汽車相關事項計提減值影響，影響利潤總額預計負46.56億元，另考慮公司因持有寶沃汽車的股權確認投資收益等共計影響上市公司利潤總額預計負52.91億元。自寶沃汽車2016年投產后，福田汽車2016年～2018年的歸母凈利潤分別為5.67億元、1.12億元、-35.75億元，寶沃汽車的歸母凈利潤則為-4.84億元、-9.85億元和-25.45億元。
關于寶沃汽車形成的實物資產最終走向，招銀國際研究部經理白毅陽預計，寶沃汽車部分有價值的還是會出售掉，其他投入就是打水漂了。
白毅陽認為，寶沃汽車有價值的主要是土地、生產線等重資產，打水漂的主要是費用化支出，包括管理費用、研發投入。
02、命途多舛?曾幾度易主
福田汽車所購買的僅僅是寶沃汽車的品牌和資質，寶沃汽車的技術已近半個世紀沒有更新，加之福田汽車一直專注商用車領域，在乘用車領域的技術水平、生產制造經驗可以說是從零開始。
寶沃汽車的前身是德國寶沃汽車品牌創始人卡爾·寶沃（Carl Borgward）于1919年在德國不萊梅創建的德國寶沃汽車。
二戰結束后，德國寶沃品牌進入快速發展的20年。在1950年法國蒙特爾赫里賽道大獎賽上，德國寶沃汽車打破了12項世界紀錄，與保時捷并稱“賽道雙雄”，德國寶沃汽車也一度被稱為德國前三大汽車制造商。
此外，德國寶沃汽車還打造出了諸多轎車及多種交通運輸工具，包括轎車、跑車、巴士、消防車、船艇、卡車，甚至直升機等。但后續德國寶沃汽車因產品戰略定位不清、公司經營不善等問題導致資金缺口，最終走向破產。
此后，德國寶沃汽車沉寂了近半個世紀。2014年，多年來專注于商用車領域的福田汽車欲在乘用車領域有所作為，遂以500萬歐元的價格全資收購德國寶沃汽車品牌。
2016年，寶沃汽車成立。成立之初，寶沃汽車曾紅極一時。為了重新豎起寶沃德系豪華車形象，寶沃汽車將總部設在德國斯圖加特，建立全球三大研發中心，還推出了“德國寶沃，源自1919”等廣告語。
重生的寶沃汽車迎來了高光時刻。2016年4月，寶沃汽車的第一款車型BX7上市，連續半年每月銷量都有5000輛左右。據蓋世汽車數據，2016年的銷量為30015輛，雖然銷量不及奔馳、寶馬、奧迪，但作為新興品牌，加之德系豪華品牌車形象的大力加持，寶沃汽車很快打響了品牌形象。
不過，福田汽車所購買的僅僅是寶沃汽車的品牌和資質，寶沃汽車的技術已近半個世紀沒有更新，加之福田汽車一直專注商用車領域，在乘用車領域的技術水平、生產制造經驗可以說是從零開始。
作為寶沃品牌復蘇的首款車型，寶沃汽車對BX7寄予厚望，該款車型也經歷了短暫的熱賣。在新車上市半年后，因為品控不佳等原因，BX7的用戶投訴屢見報端，這其中就包括寶沃BX7發動機異常等現象。
據全國汽車消費者投訴受理處置服務平臺車質網質量投訴平臺消息，有用戶表示寶沃BX7發動機存在嚴重燒機油的情況，車輛在一次行駛過程中快速轉彎時，機油故障燈突然點亮，顯示機油壓力低。還有用戶反饋，寶沃BX7多次在行駛過程中出現自動熄火的現象，存在安全隱患。除此之前，寶沃BX7介于16.98萬元-30.28萬元的售價，更是讓消費者開始質疑起寶沃汽車的性價比。
口碑受損的影響蔓延到到寶沃汽車發布的新車上。2017年，寶沃汽車推出的SUV BX5，首月銷量僅1600輛。更有車主在寶沃汽車討論群中公開指出寶沃只注重銷售，不注重售后，寶沃的車配件非常貴等問題。
此后，寶沃汽車推出BX6以及純電動BXI7等車型，依然沒能在市場上激起多大水花。2017年，寶沃汽車的銷量為44380輛，相比2016年，銷量并沒有明顯上漲，而在2018年，寶沃汽車的銷量出現下滑，2018年全年的銷量為32942輛。
寶沃汽車公司銷量不振、發展不利，一度拖累了福田汽車的業績。自2016年投產寶沃汽車后，據福田汽車2016-2018年報數據，2016年、2017年、2018年三年，福田汽車歸母凈利潤分別為5.67億元、1.12億元、-35.75億元，寶沃汽車歸母凈利潤則為-4.84億元、-9.85億元、-25.45億元。
面對連年虧損，福田汽車及時止損，最終決定出售寶沃汽車股權。2018年5月，福田汽車發布“三年行動計劃”，決定放棄虧損的乘用車業務；2018年10月，福田汽車出售寶沃汽車67%的股權；同年11月，長盛興業（廈門）企業管理咨詢有限公司（下稱“長興盛業”）以39.73億元的價格收購上述股權。2019年3月，寶沃汽車67%的股權再度被長盛興業轉讓，神州優車以41.09億元接手。
長盛興業收購福田汽車的股權資金主要來自神州優車，寶沃產權轉讓信息披露公告顯示，北汽福田向寶沃汽車提供金額為42.72億元的股東借款，收購方應對上述借款提供福田汽車認可的合法有效的擔保。
神州優車發布公告稱，出于戰略發展考慮，為促成長盛興業(廈門)企業管理咨詢有限公司完成受讓寶沃汽車67%股權交易，神州優車作為擔保方，將為北汽福田向寶沃汽車提供的股東借款提供不超過24億元的擔保。
至此，神州優車成為寶沃汽車第一大股東，占比67%。
股權關系上，長盛興業與神州優車并無直接聯系。據公開信息顯示，長盛興業成立于2018年12月3日，注冊資本20億元，股權結構簡單。法定代表人王百因，是長盛興業(廈門)信息技術有限公司的全資子公司。
汽車行業分析師、全國工商聯汽車商會秘書長曹鶴認為，長盛興業(廈門)企業管理咨詢有限公司對于寶沃汽車的收購僅是名義上的接盤者，起到前臺的作用，神州優車實為此次股權轉讓的操盤者。
03、“瑞幸咖啡模式”救不了寶沃
對于神州優車收購寶沃汽車的原因，白毅陽認為，神州優車當時收購寶沃想打造汽車生產-租賃閉環，但是后來瑞幸和神州租車退市已經不足以支撐寶沃發展了。
接手寶沃汽車后，時任神州優車董事長兼CEO陸正耀曾明確公開表態,“忘掉寶沃,忘掉德國,寶沃的未來將重新定位,一個年輕有趣貼近用戶的最具性價比的汽車品牌即將到來。”
2019年1月8日，神州優車聯合寶沃汽車舉辦了一場以“新零售、新紀元”為主題的新零售平臺戰略發布會，這也是雙方第一次攜手亮相。會上，瑞幸咖啡的“輕資產小店模式”以樣本身份出現在陸正耀的演講PPT中。陸正耀表示，想要通過復刻瑞幸模式，在半年時間內完成“千城萬店”以及共享出行業務到達每一個地級市的目標。除此之外，雙方還推出神州寶沃汽車新零售平臺，通過產業鏈改造以及平臺賦能，實現產銷分離、渠道重塑，重構汽車消費。
陸正耀曾把寶沃汽車賣不動歸咎于“產銷模式”的弊病。他表示，“寶沃有著優良的產品、世界一流的制造工廠，唯一的問題便是車賣不動，究其根源還在于產銷模式。”
陸正耀在新零售平臺戰略發布會上提出，“4S店模式肯定是不行的，遠離客戶，一定要被淘汰的。”
陸正耀提出了“神州寶沃汽車新零售”模式，相比與傳統4S建立在郊區節約承租成本、庫存車輛等狀況，“神州寶沃汽車新零售”模式“無限貼近客戶的網點”“真正的0庫存模式”“無限降低客戶的購買門檻”“透明的售后服務體驗”。
除此之外，“神州寶沃汽車新零售”模式重新定義了主機廠、經銷商和消費者之間的關系。首先，寶沃汽車實現汽車產銷分離，主機廠將專注于產品研發、生產及售后服務，神州寶沃汽車新零售平臺將作為賦能者，在品牌、金融、庫存、流量、場景、信息化等方面為經銷商全面賦能，而經銷商則回歸銷售本質，零庫存，“輕裝上陣”。
其次，神州寶沃新零售平臺將打破傳統4S店成本高、效能低、距離客戶遠的現狀，啟動“千城萬店”渠道下沉計劃，將原4S店模式改變為品牌旗艦店、授權專營店和特約銷售點等多樣化的零售網點，無限貼近用戶。
神州寶沃新零售平臺作為一種打破傳統汽車消費的全新模式，在發展初期，社會對其產生了不同論斷，甚至出現了部分經銷商上門維權的舉動。部分經銷商表示，寶沃汽車原先承諾的“一城多店一伙伴”的政策被取消，新的“千城萬店”的招商政策門檻更低，新模式所需要的投入與原有經銷商按照標準4S店的大額投入差異巨大。
事實上，“神州寶沃汽車新零售”模式并沒有挽救寶沃汽車。張君毅認為，該模式使寶沃汽車在各個渠道下沉，這種方式是需要的，但是寶沃汽車本身賣不動，而且因為寶沃汽車多個子品牌的切入角度是不一樣的，因此該商業模式很難成型。
除了渠道上發生了翻天覆地的變化，寶沃和瑞幸也有了更多的“聯合營銷”。2019年10月，瑞幸咖啡聯合寶沃汽車推出“喝3杯luckin coffee就能開走寶沃汽車”的活動。活動期間，消費者通過瑞幸咖啡APP或者小程序，同一手機賬戶每消費3件商品，就能獲得1次轉盤抽獎機會。其中，重磅大獎便包括寶沃BX5汽車不同期限的使用權。營銷方面，在全國各地的公交地鐵候車亭里，寶沃和瑞幸的廣告也鋪天蓋地映入大眾視野。
“神州優車絕不僅僅是一個出行公司或者是租車公司，它的邊界可以更大，未來如果還有寶沃這樣的傳統汽車企業，神州優車還會選擇合作。”陸正耀稱。
陸正耀認為神州優車能夠盤活寶沃的底氣源于神州系發達的汽車網絡。據公開資料顯示，神州優車旗下有神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸四大板塊，服務網絡已經覆蓋了全國300個城市，管理車隊規模約40萬臺，服務用戶數超過8000萬。
神州優車入主之后，寶沃汽車2019年的銷量有所上漲，據蓋世汽車數據，2019年銷量達到巔峰，為44923輛，但其中神州租車的采購占了寶沃銷量很大一部分。神州租車年報顯示，2019年2月，其與寶沃汽車簽訂了采購協議，全年將向寶沃采購2萬輛汽車。
對于神州優車收購寶沃汽車的原因，白毅陽認為，神州優車當時收購寶沃想打造汽車生產-租賃閉環，但是后來瑞幸和神州租車退市已經不足以支撐寶沃發展了。
進入2020年不久，瑞幸咖啡“暴雷”，陸正耀的資本故事無以為繼，其一手打造的神州系商業帝國也迅速坍塌。
寶沃汽車沒有神州優車的“輸血式采購”，迅速被“打回原形”。據蓋世汽車數據，2020年的銷量驟降至8508輛。截至2021年1-8月，寶沃汽車銷量為3528輛。2021年9月起關于寶沃汽車的銷量更是難以在公開渠道查到。
直到近日，陷入財務危機的寶沃汽車沒有等來“白衣騎士”，在無力償還到期債務時，宣布破產。
一位曾經在寶沃工作的過的高管向記者回憶了寶沃變賣的細節：“剛開始有一段時間說神州優車不參與收購了，寶沃汽車很多員工都舒了一口氣，因為所有人都知道陸正耀的資本運作方式與汽車行業做實業的方式是不同的，陸正耀太輕視汽車行業，把汽車行業想簡單了，他認為汽車與咖啡等消費品相似，忽略了汽車行業涉及的多個環節，甚至覺得把經銷商全部砍掉就可以節約成本，不注重經銷商也直接導致了寶沃汽車破產。”
白毅陽認為，破產在短期內對神州優車有財務影響，但是可以使得業務更聚焦在租賃和出行服務，總體上對神州系是好事。
白毅陽認為，寶沃汽車破產標志著汽車產業變革進入成熟期，同時也說明傳統車企在轉型中已經失去了競爭力，未來的競爭是新能源賽道內部的競爭，電氣化及智能化已經成為主流。因此，傳統車企面臨的轉型壓力將更加嚴峻。
在白毅陽看來，寶沃汽車歷史包袱比較重，整個公司運營的同時還要兼顧燃油車發展。品牌上，之前趕上了2000-2015年汽車快速普及的黃金時代，躺著也可以賣車，但是進入存量時代之后，品牌力就不足了。這種不足之處體現在同等產品消費者不愿意付出溢價，這背后可能是產品本身不足，也可能是背后身份象征不突出。寶沃汽車在新能源方面完全沒有競爭力，沒有太多特點，打性價比拼不過國產品牌，消費者認知也不夠，新能源車型非常少，BXi7油改電，從性能到外觀都沒有亮點。
在福田汽車以發展乘用車為名引入寶沃汽車之初，作為既有燃油車造車資質又有新能源造車資質的寶沃汽車曾在銷量上表現亮眼，但由于產品不被消費者認可導致巨額虧損，拖累福田業績，最終資不抵債，走向破產。寶沃汽車此番破產后資產將如何處置，引發業界關注。擺脫了寶沃汽車的包袱，神州優車會發展的更好嗎？對此，《商學院》記者將持續關注。
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