隨著科技的飛速發展，電子化學材料市場擁有著可觀的發展潛力，近期，相關入局者對著資本市場發起沖擊，開啟上市之路。

福建德爾科技股份有限公司（以下簡稱 " 福建德爾 "）擬沖擊滬主板，保薦人為申萬宏源證券。

圖片來源：上交所官網

(資料圖片)

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頻頻收到資本橄欖枝？

福建德爾位于福建省龍巖市上杭縣，主要從事氟化工基礎材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導體濕電子化學品等多系列含氟新材料的研發、生產和銷售。

眾所周知，龍巖是個人杰地靈的好地方，位于福建西部閩粵贛三省交界處，是福建省最重要的三條大江——閩江、九龍江、汀江的發源地，這里也走出了不少互聯網大佬。

來看公司的發展歷程，2014年6月，賴宗明、黃天梁、華祥斌、張奎、李紀明、亢麗敏共同簽署《福建德爾科技有限公司章程》，設立德爾有限。2022年4月，德爾有限召開股東會，同意將公司整體變更為股份有限公司。

本次發行前，公司實際控制人賴宗明、華祥斌與黃天梁合計可支配公司35.06%的股份表決權，占比相對較低；公司無控股股東，公司第一大股東賴宗明持股15.60%。

值得注意的是，福建德爾收到了不少資本遞來的橄欖枝，紅杉安辰、深創投等在其中。根據官網，它登上了“福布斯中國2022新晉獨角獸”榜單。

圖片來源：福布斯中國

結合公司外部股權融資估值和A股可比公司估值情況，預計本次公開發行后公司市值不低于人民幣50億元。

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業績波動大

來看基本面，福建德爾的業績呈現較大的波動。

報告期內，公司的營業收入分別為4.44億元、12.55億元、16.98億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-0.10億元、 2.81億元、1.76億元。

報告期內，福建德爾的主營業務毛利率分別為18.56%、41.46%、29.75%，波動大。

公司的主營業務以氟化工基礎材料為基礎，向特種氣體、新能源電池材料以及濕電子化學品等下游延伸，構筑了以含氟材料為核心的氟化工新材料產業鏈。

旗下產品廣泛應用于集成電路、新型顯示面板、新能源、特高壓重大電力裝備等國家戰略新興產業，是上述產業發展不可或缺的關鍵性材料，存有一片發展藍海。

具體來看，氟化工是我國經濟高質量發展的基石之一，已成為國家戰略新興產業的重要組成部分。

當前部分產品的技術水平已相對成熟，產業化程度相對較高，產業結構逐步從螢石、無水氟化氫、氟化鹽等初級化工材料向鋰電含氟電解質、高純氟化鹽、電子級氟化物等特種材料升級，產業鏈附加值大幅提升，具有廣闊的市場前景。

其中，無水氟化氫是氟化工基礎材料業務的主要產品。截至招股說明書簽署日，子公司福建省龍氟新材料有限公司無水氟化氫產能為 7.5萬噸，排名行業第 9 位。

公司的特種氣體業務主要包括工業特氣和電子特氣。事實上，目前我國電子特氣產業進入快速成長階段，國內政策陸續發布，相關入局者在特種氣體領域不斷通過自主創新實現技術突破。

根據招股書，在細分產品領域，根據中國工業氣體工業協會出具說明，公司擁有年產 7,000噸六氟化硫產能居全國第二，擁有年產2,000噸四氟化碳產能居全國第一，公司是國內唯一實現電子級三氟化氯規模化生產的企業。

同時，報告期內，公司的新能源電池材料的主要產品是六氟磷酸鋰。這一收入占比與毛利貢獻度波動較大，在一定程度上拖累了主營業務毛利率。

仔細分析，2021年度，公司六氟磷酸鋰業務毛利率處在較高水平，主要原因是下游動力電池市場需求快速增長，六氟磷酸鋰產能出現短暫的供需失衡的情況，導致其價格持續上漲，在單位售價顯著高于單位成本漲幅的情況下，六氟磷酸鋰的毛利率水平大幅提升。2022年度，公司六氟磷酸鋰毛利率明顯下降，主要是銷售單價下降的同時，單位成本持續上升所致。

此外，公司濕電子化學品業務定位半導體芯片產業高端電子化學材料領域，目前整體仍處于起步階段，電子級氫氟酸等主力高端產品處于客戶開發及驗證階段，收入規模較小。

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持續推進國產替代

總體來說，福建德爾在所經營的業務板塊已占據一定市場份額，但與國際巨頭相比，公司在市場規模、市場地位方面還存在一定的劣勢。

顯然，公司核心產品的技術積累需要繼續加強。報告期內，公司研發費用金額分別為 1543.21萬元、2996.65萬元、3125.53萬元，研發費用率低于同行業可比公司平均水平。

一方面，當前國內氟化工行業現狀是低端產品過剩，高端含氟產品匱乏且主要依賴進口，這一行業正在向專業化和精細化方向發展。

同時，包括電子特種氣體、濕電子化學品等在內的電子專用材料是精細化工產業的重點發展材料。以集成電路產業為例，隨著全球半導體產業鏈向國內轉移，這一行業市場空間將進一步擴大。顯而易見，取得技術突破、滿足客戶的定制化需求、實現國產化替代已成為我國半導體材料的主要研發方向。

福建德爾本次IPO擬募資30億元，主要用于年產200噸電子級三氟化氯生產線項目、含氟半導體材料項目、年產36萬噸半導體級電子材料項目（二期）、13,000噸/年新能源材料項目（三期）等。

不過，由于募投項目的投資規模較大，募投項目建成后新增折舊費用對其經營業績帶來一定壓力。

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結語

如今，受益于我國產業政策支持、下游應用市場高速發展等利好，電子特種氣體、濕電子化學品及新能源電池材料已成為集成電路、顯示面板、光伏、新能源汽車等產業發展的關鍵性材料，市場處于快速發展期，存在稀缺性。不過，難以忽視的是，相關產品正在遭遇“卡脖子”的瓶頸，亟待突破。對于入局者來說，適當超前布局來彎道超車，實現顛覆式科技創新是目標，國產化替代可謂是刻不容緩。

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